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事件：根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司營(yíng)收10.5億元，同比增長(zhǎng)6%，歸母凈利潤(rùn)2.44億元，同比增長(zhǎng)10%。Q4單季度，營(yíng)收2.5億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比下降7%；歸母凈利潤(rùn)5518萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6%，環(huán)比下降25%。Q4單季度扣非歸母凈利潤(rùn)為5924萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%，環(huán)比下降3%。Q4單季度歸母凈利潤(rùn)減少主要系非經(jīng)常性損益減少，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
　　硬質(zhì)合金制品收入下滑，數(shù)控刀具持續(xù)快速增長(zhǎng)。2022年，受新冠疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素影響，硬質(zhì)合金制品中的主要產(chǎn)品鋸齒刀片收入下滑。2022年刀具行業(yè)景氣度略差，公司通過(guò)質(zhì)量提升、產(chǎn)能釋放、渠道建設(shè)等多種方式提高刀具市場(chǎng)份額，數(shù)控刀具產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也實(shí)現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化。
　　提質(zhì)擴(kuò)產(chǎn)，推動(dòng)工業(yè)刀具國(guó)產(chǎn)替代，保障制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全。刀具作為工業(yè)耗材，配合工業(yè)母機(jī)進(jìn)行金屬切削加工作業(yè)，在整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中位于基礎(chǔ)地位。目前我國(guó)工業(yè)刀具進(jìn)口依賴度較高，2021年約為29%，進(jìn)口刀具基本為中高端產(chǎn)品，為保障高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全，在中高端刀具領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。公司作為國(guó)內(nèi)數(shù)控刀片領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)提升，不斷推動(dòng)刀具國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，隨著公司IPO募投4000萬(wàn)片數(shù)控刀片項(xiàng)目及定增募投300萬(wàn)支整硬刀具、20萬(wàn)套數(shù)控刀具、500萬(wàn)片金屬陶瓷刀片以及1000噸棒材項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，海外品牌刀具市場(chǎng)份額將持續(xù)被擠壓。
　　優(yōu)化布局國(guó)內(nèi)終端渠道，加速拓展海外市場(chǎng)。公司持續(xù)拓展終端大客戶及終端銷售渠道，規(guī)劃到2022年底，國(guó)內(nèi)刀具商店達(dá)到100家。海外市場(chǎng)方面，公司目前已在俄羅斯（2022年上半年新布局，銷售額實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)）、巴西、土耳其等國(guó)家布局刀具商店，其他區(qū)域的刀具商店正在規(guī)劃中；同時(shí)，公司新開發(fā)國(guó)外客戶15家，包括韓國(guó)、德國(guó)的核心刀具客戶。隨著公司刀具產(chǎn)能與性能不斷提升，數(shù)控刀片產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力不斷加強(qiáng)，成長(zhǎng)空間較為廣闊；2022年上半年，刀片出口均價(jià)達(dá)到9.4元/片，同比提升37.1%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.5、3.5、4.8億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為29.1%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。