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事件：2023年2月27日，石頭科技發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。
　　收入端：實(shí)現(xiàn)快速增長，略超我們預(yù)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)總營收66.29億元，同比+13.56%，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長；其中2022Q4總營收22.36億元，同比+11.25%，主系公司在營銷推廣方面持續(xù)發(fā)力，同時(shí)進(jìn)行多渠道業(yè)務(wù)布局，助推收入端實(shí)現(xiàn)較快增長。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022Q4公司掃地機(jī)線上、線下銷售額同比增長分別達(dá)11.80%、807.21%。
　　業(yè)績端：遠(yuǎn)期鎖匯收益減少，致使歸母凈利潤短期承壓。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.93億元，同比-14.93%，業(yè)績端出現(xiàn)較明顯下滑；其中2022Q4歸母凈利潤3.38億元，同比-12.53%，主因系受到外匯市場劇烈變動的影響，公司遠(yuǎn)期鎖匯產(chǎn)生的收益減少所致。
　　產(chǎn)品端：推出分子篩洗烘一體機(jī)H1，布局洗衣機(jī)新賽道。2022年2月24日，石頭科技發(fā)布新品分子篩洗烘一體機(jī)H1。1）性能方面：H1搭載公司首創(chuàng)的分子篩低溫烘干技術(shù)，并通過了真絲烘、羊毛烘認(rèn)證；2）體積方面：新品實(shí)現(xiàn)了洗衣機(jī)、烘干機(jī)二合一，可以使用APP一鍵控制洗烘轉(zhuǎn)換，有效節(jié)省空間。洗烘一體機(jī)H1的推出標(biāo)志著公司開拓了清潔電器外的又一新品類；我們認(rèn)為，未來洗衣機(jī)品類有望逐步成長為公司的新增長引擎，助推收入業(yè)績端增長。
　　投資建議：行業(yè)端，掃地機(jī)行業(yè)以價(jià)換量發(fā)展邏輯逐漸得到印證，未來掃地機(jī)行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升。公司端，公司作為掃地機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)具備領(lǐng)先研發(fā)優(yōu)勢；同時(shí)在產(chǎn)品方面積極拓品類出新品，通過推出洗烘一體機(jī)H1布局洗衣機(jī)市場，新品G10SPure有望憑借顯著的性價(jià)比優(yōu)勢助力公司提升掃地機(jī)市場份額。我們預(yù)計(jì)，2022-2024年公司歸母凈利潤分別為11.93/14.63/17.50億元，對應(yīng)EPS為12.73/15.61/18.68元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為28.26/23.05/19.26倍。調(diào)降至“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國內(nèi)外疫情反復(fù)、海運(yùn)緊張等。