>> 廣發(fā)證券-石頭科技(688169)Q4收入略超預期，期待海外持續(xù)復蘇-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
1151KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
代川,曾嬋,高潤鑫 |
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此報告為加密報告 |
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公司披露2022年度業(yè)績快報。2022年石頭科技實現(xiàn)營業(yè)收入66.29億元（YoY+13.6%），歸母凈利潤11.93億元(YoY-14.9%)，扣非歸母凈利潤12.00億元（YoY+0.84%），凈利率18.0%（YoY-6.0pct）。其中，2022Q4單季收入22.36億元（YoY+11.3%），歸母凈利潤3.38億元（YoY-12.5%），扣非歸母凈利潤3.42億元（YoY+15.18%），凈利率15.1%（YoY-4.1pct）。我們預計22Q4毛利率環(huán)比略有提升，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及公司并未參與大幅降價，同時原材料成本下滑亦有貢獻，凈利率下滑主要系Q4加大銷售費用投放所致。
2022Q4石頭國內(nèi)保持增長，歐洲承壓，美亞表現(xiàn)較好。（1）國內(nèi)：據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022Q4石頭實現(xiàn)銷額7.41億（YoY+12.80%）,銷量18.6萬臺（YoY+0.28%）,均價3983元（YoY+12.48%），全能基站款旗艦新品帶動均價提升。展望23年，隨著新品G10s pure系列進一步拉低全能基站產(chǎn)品價格帶，石頭在國內(nèi)有望實現(xiàn)進一步放量。（2）海外：受通脹等因素，海外整體消費較為疲軟。我們預計歐洲有所下滑，美國市場表現(xiàn)較好。展望23年，海外消費情況環(huán)比向好，隨著消費復蘇，公司海外銷售有望實現(xiàn)觸底回升。
盈利預測與投資建議：預計23-24年歸母凈利潤同比增長12.8%、16.4%，對應23年P(guān)E 25倍，參考可比公司估值以及掃地機成長性優(yōu)于傳統(tǒng)小家電行業(yè)，給予公司23年P(guān)E28倍，對應合理價值402.60元/股，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，掃地機滲透率不及預期，匯率大幅波動等。
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