>> 申萬宏源-石頭科技(688169)收入業(yè)績略超預期，內(nèi)銷份額顯著提升-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
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投資要點：
收入及業(yè)績略超預期。公司2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入66.29億元，同比增長13.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.93億元，同比下滑14.93%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤12.00億元，同比增長0.84%。其中，Q4單季度公司預計實現(xiàn)營收22.36億元，同比提升11.25%，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比下滑12.53%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.42億元，同比增長15.18%。公司收入及業(yè)績略超過我們預期。
內(nèi)銷份額顯著提升，外銷出口承壓。內(nèi)銷方面，掃地機行業(yè)已達到發(fā)展初期的“足夠好用”階段，歷經(jīng)16-18年三年量額高增，19年以來的掃地機市場進入以價補量階段，2022年銷額124.1億元，同比+3.4%，銷量441.4萬臺，同比-23.8%。8月以來掃地機快速降價疊加整體消費情緒反轉，有利于行業(yè)中長期滲透率的提升及格局優(yōu)化，降價潮下部分被抑制需求有望釋放，23年銷量端有望提振。而公司持續(xù)加大內(nèi)銷投入，搶占市場份額，成效卓著。22年5月以來公司陸續(xù)開設線下門店，前三季度銷售費用同比提升2.75pcts，內(nèi)銷投入轉化效果卓著，年內(nèi)推出的新品G10S成為行業(yè)年度銷量冠軍，石頭科技全年銷額份額同比提升7.4pcts至21.3%。外銷方面，公司外銷占比較高，歐洲為主要出口地區(qū)，受到高CPI及地緣沖突影響，整體外銷需求下滑，對公司整體收入及盈利有所拖累。但9月環(huán)比有所回升，德國仍是發(fā)展增長地區(qū)，Q3有雙位數(shù)增長；亞太地區(qū)得益于新品的順利推動，Q3有小幅增長，北美區(qū)域收入有翻倍增長。
發(fā)布簡配全能新品，外銷產(chǎn)品端大年。2022年9月公司推出新品G10s AUTO，定價3999元對吸力和避障進行減配（G10S和G10SPro分別為4399/5299），23年2月推出G10SPure；洗地機方面發(fā)布A10系列，填補產(chǎn)品空白。外銷為公司產(chǎn)品端大年，發(fā)布10+SKU，于國際消費類電子產(chǎn)品展覽會CES上發(fā)布針對海外市場的S8系列，定位750-1600美元價格帶。
維持“買入”評級。公司內(nèi)銷表現(xiàn)超過預期，上調(diào)22年盈利預測，但考慮到海外需求改善仍需驗證，我們小幅下調(diào)23-24年盈利預測分別為11.93/15.39/18.06億元（前值為11.22/16.45/21.44億元），同比分別-14.9%、+29.0%、+17.4%，對應當前市盈率分別為28倍、22倍和19倍，公司旗艦機型G10S集自清潔與自動集塵于一體，產(chǎn)品體驗大幅提升；同時商用掃地機器人首款產(chǎn)品也已在多個項目和場景落地應用，我們看好公司創(chuàng)新能力及龍頭地位，維持”買入“投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險，國際海運費用波動風險。
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