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23年2月27日公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入66.29億元，同比+13.56%，歸母凈利潤11.93億元，同比-14.93%，扣非歸母凈利潤12.00億元，同比+0.84%。單季度來看，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入22.36億元，同比+11.25%，歸母凈利潤3.38億元，同比-12.53%，扣非歸母凈利潤3.42億元，同比+15.18%。
　　收入端：內(nèi)銷份額持續(xù)提升，海外北美高增貢獻(xiàn)明顯。國內(nèi)市場：受益于全能基站產(chǎn)品的熱銷，公司在國內(nèi)掃地機(jī)市場份額持續(xù)提升，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，22Q4線上掃地機(jī)市場石頭品牌銷售額份額19.6%，同比+2.2pct，對應(yīng)銷售額同比增長12%，拆分量價來看，預(yù)計(jì)銷量同比保持平穩(wěn)，均價+13%左右。2月公司新品頻推，其中掃地機(jī)品類，公司已推出G10SPure系列（G10SPure首發(fā)價3999元，G10SPure智能上下水版首發(fā)價4599元），其中G10SPure系列對高能基站升級，從選配自動烘干拖布升級至標(biāo)配自動烘干拖布+烘干基站；主機(jī)維度掃地機(jī)吸力提升至5500Pa，擦地功能新增擦地方向編輯（可根據(jù)地板朝向?qū)崿F(xiàn)南北或東西清掃），進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)品價位帶。另外公司首次拓展清潔電器外的新品類——發(fā)布分子篩洗烘一體機(jī)H1，創(chuàng)新采用分子篩技術(shù)，配合自研的雙循環(huán)風(fēng)路系統(tǒng)、可實(shí)現(xiàn)低溫烘干（無主動熱源參與），期待后續(xù)新品表現(xiàn)。海外市場：歐洲預(yù)計(jì)仍顯承壓，亞太或保持穩(wěn)健增長，北美地區(qū)或受益于海外黑五等大促表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高速增長，推動海外整體實(shí)現(xiàn)較好增長。另外公司在海外CES展推出掃地機(jī)新品S8系列，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步升級產(chǎn)品性能，有望進(jìn)一步鞏固高端地位，助力后續(xù)海外市場表現(xiàn)。
　　利潤端：單四季度扣非歸母凈利潤表現(xiàn)靚麗。22Q4公司歸母凈利潤3.38億元，同比-12.53%，凈利率15.12%，同比-4.11pct，隨著公司高毛利率的直營渠道收入占比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及原材料價格回落的影響預(yù)計(jì)公司整體毛利率有所企穩(wěn)恢復(fù)，另各渠道銷售費(fèi)率預(yù)計(jì)相對平穩(wěn)，但隨著高費(fèi)率直營渠道占比提升預(yù)計(jì)整體費(fèi)率或有所提振?？鄯呛髿w母凈利潤表現(xiàn)靚麗，22Q4扣非業(yè)績3.42億元，同比+15.18%，扣非后歸母凈利率15.29%，同比+0.52pct，或系遠(yuǎn)期鎖匯收益減少。
　　投資建議：國內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)有望迎來銷量拐點(diǎn)，助力景氣提振，海外預(yù)期隨著新品助力及基數(shù)效應(yīng)亦可迎來改善。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)總收入分別為66.29、79.10、96.11億元，同比分別+13.6%、+19.3%、+21.5%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為11.93、14.25、17.25億元，同比分別-14.9%、+19.4%、+21.1%。當(dāng)前股價對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為28x、24x、20x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：清潔電器滲透率不及預(yù)期，原材料及組件價格大幅上漲風(fēng)險，匯率大幅波動風(fēng)險，新品拓展不及預(yù)期。