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石頭洗烘一體洗衣機(jī)首發(fā)到手價(jià)為5999元，產(chǎn)品性價(jià)比高：石頭科技2月24日發(fā)布新品類分子篩洗烘一體洗衣機(jī)H1。石頭科技創(chuàng)新性地推出行業(yè)第三種烘干技術(shù)（行業(yè)主流技術(shù)為冷凝式、熱泵式）——分子篩低溫烘干技術(shù)，通過(guò)分子篩以及雙循環(huán)風(fēng)路快速吸附衣物水分，實(shí)現(xiàn)低溫高效烘干。公司于2月28日發(fā)布會(huì)公布H1首發(fā)到手價(jià)為5999元。根據(jù)石頭科技新品發(fā)布會(huì)信息，目前市場(chǎng)上售價(jià)較低的冷凝式洗烘一體洗衣機(jī)烘干功能不及獨(dú)立式干衣機(jī)（容易高溫?fù)p傷衣物，且普遍不具有烘干即穿的效果），而效果較好的熱泵式洗烘一體洗衣機(jī)或者熱泵式洗烘套裝價(jià)格較高。石頭H1作為洗烘一體產(chǎn)品，在節(jié)省空間的情況下，可以達(dá)到熱泵干衣的效果，同時(shí)價(jià)格更為親民，產(chǎn)品性價(jià)比較強(qiáng)。
　　國(guó)內(nèi)干衣需求提升較快，石頭科技新品存在放量基礎(chǔ)：我國(guó)干衣類產(chǎn)品需求持續(xù)提升，長(zhǎng)期空間較大。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)洗烘一體洗衣機(jī)銷量為756萬(wàn)臺(tái)，2019~2022年CAGR為21%；獨(dú)立式干衣機(jī)銷量為116萬(wàn)臺(tái)，2019~2022年CAGR為37%。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)線上渠道5000元以上的洗烘一體洗衣機(jī)銷售額占比24%，6000元以上占比12%；線下渠道5000元以上的洗烘一體洗衣機(jī)銷售額占比45%，6000元以上占比34%?？紤]到石頭H1在5000元以上價(jià)格帶具有較強(qiáng)的性價(jià)比，我們預(yù)計(jì)石頭H1在線上5000元以上洗烘一體機(jī)市場(chǎng)有望逐步放量。
　　海外干衣機(jī)市場(chǎng)存在潛在機(jī)遇：海外干衣需求主要通過(guò)獨(dú)立式干衣機(jī)實(shí)現(xiàn)，高性價(jià)比的洗烘一體機(jī)在海外市場(chǎng)存在較大的潛力。2022年全球獨(dú)立式干衣機(jī)銷量為2180萬(wàn)臺(tái)，北美、西歐占全球銷量的69%。北美、西歐獨(dú)立式干衣機(jī)市場(chǎng)規(guī)模較大，消費(fèi)者更多選擇獨(dú)立式干衣機(jī)而非洗烘一體洗衣機(jī)，我們認(rèn)為主要因?yàn)槟壳跋春嬉惑w洗衣機(jī)主要采用冷凝式烘干法，烘干效果較差，獨(dú)立式干衣機(jī)多采用熱泵干衣法，烘干效果較好。歐美消費(fèi)者在衣物烘干方面對(duì)于烘干即穿、不損傷衣物的要求較高。歐美洗干套裝價(jià)格較高，2022年北美洗干套裝均價(jià)為13247元，西歐為7344元。因此我們認(rèn)為能夠達(dá)到熱泵干衣機(jī)效果、高性價(jià)比的分子篩洗烘一體洗衣機(jī)未來(lái)有望在歐美市場(chǎng)獲得較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：石頭科技領(lǐng)先的產(chǎn)品力是未來(lái)收入增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，精簡(jiǎn)SKU和優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理能力使其維持行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力。新品類洗烘一體洗衣機(jī)有望帶來(lái)收入增量。預(yù)計(jì)石頭科技2023~2024年EPS分別為15.21/17.81元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇