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投資要點(diǎn)：
　　2月，有色板塊上漲-3.21%，在30個(gè)行業(yè)中排名倒數(shù)第3，表現(xiàn)弱勢(shì)。有色子行業(yè)中，鉛鋅（4.44%）、鎢（1.67%）、鋁（0.72%）、銅（-0.44%）、稀土及磁性材料（-2.04%）、其他稀有金屬（-2.75%）、黃金（-2.99%）、鎳鈷錫銻（-6.10%）、鋰（-11.67%）。
　　基本金屬：LME和SHFE金屬價(jià)格普跌。美國(guó)2月公布的非農(nóng)就業(yè)、CPI、PPI及零售數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)不確定性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息有所擔(dān)憂，基本金屬價(jià)格普遍承壓。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為75.3%，加息50個(gè)基點(diǎn)至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為24.7%。云南電解鋁限產(chǎn)、國(guó)內(nèi)2月PMI恢復(fù)超預(yù)期為金屬價(jià)格提供一定支撐，建議持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。
　　貴金屬：2月COMEX黃金、白銀價(jià)格下跌，美元指數(shù)上漲。受美國(guó)超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)、通脹與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，2月美元指數(shù)震蕩上行，十年期美債收益率持續(xù)攀升，貴金屬價(jià)格震蕩下行。1月中國(guó)人民銀行繼續(xù)購(gòu)金，截至1月底我國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)2025噸，占總外匯儲(chǔ)備的3.7%。目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)分歧加大，貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，建議繼續(xù)關(guān)注黃金板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　小金屬：1月新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)小幅下滑，碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)回落。截至2月末，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)39.05萬(wàn)元/噸，月度跌幅達(dá)16.74%，三個(gè)月合計(jì)跌幅達(dá)34.76%?！胺道?jì)劃”對(duì)鋰價(jià)形成一定壓制，1月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期，部分城市開(kāi)始延續(xù)汽車(chē)置換補(bǔ)貼，建議持續(xù)關(guān)注動(dòng)力電池裝車(chē)量及新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的變化。
　　稀土：氧化鐠、氧化鐠釹、氧化釹價(jià)格下跌。根據(jù)SMM調(diào)研情況，近期稀土市場(chǎng)需求較弱，金屬?gòu)S倒掛情況較普遍，下游接單意愿不高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土價(jià)格偏弱運(yùn)行。
　　投資建議：截至2月28日，有色板塊PE為16.26倍，貴金屬板塊PE為20.12倍，工業(yè)金屬板塊PE為16.74倍，稀有金屬板塊PE為14.76倍。受到國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變、全球通脹高企、美聯(lián)儲(chǔ)加息不確定性增強(qiáng)、地緣政治沖突影響，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注黃金和鋁板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；（2）地緣政治沖突加??；（3）全球新冠疫情惡化。