>> 銀河證券-家用電器行業(yè)二月行業(yè)動態(tài)報告：白電出貨量下降、地產(chǎn)銷售改善-230228
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2023/3/2 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
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作者： |
李冠華 |
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地產(chǎn)銷售持續(xù)改善。2月24日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》，意見出臺利于培育和發(fā)展住房租賃市場，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。在政策托底下，家電需求有望得到改善。春節(jié)后地產(chǎn)銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，截至2月27日，30大中城市商品房累計銷售套數(shù)、面積分別為20.58萬套和2063.25萬平方米，同比增長13.72%、15.81%。二手房方面，熱點城市銷售近期也全面回暖。
春節(jié)因素影響，空調(diào)內(nèi)外銷均同比下降。一月份空調(diào)內(nèi)外銷均同比下降，但主要受春節(jié)因素影響，同比增速參考價值不大，需結(jié)合2月數(shù)據(jù)一起分析。從零售端來看，空調(diào)銷售恢復較好。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年前7周空調(diào)線上零售量同比增加60.26%，零售額同比增長60.7%，前8周線下零售量同比增長7.57%，零售額同比增長9.97%。展望未來，由于我國空調(diào)市場規(guī)模較大，空調(diào)需求恢復有望得到延續(xù)，推動內(nèi)銷改善。出口方面，由于國際形勢比較復雜，增長面臨一定的不確定性，但外銷在22年11-12月份均實現(xiàn)了小幅增長，后續(xù)有望維持相對穩(wěn)定。
家電指數(shù)二月上漲0.31%。2023年2月份申萬家電指數(shù)上漲0.31%，排在申萬一級行業(yè)第19位，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)（-2.1%），截至2月28日，行業(yè)市盈率（TTM）為14.51，低于2006年至今歷史平均水平21.1。家用電器行業(yè)市盈率（TTM整體法，剔除負值）較2005年以來的歷史均值低4.75個單位。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-15.46%，較均值低4.18PCT。
投資建議：1月受春節(jié)因素影響，空調(diào)內(nèi)外銷同比下降較多，從零售端來看，空調(diào)銷售恢復較好。展望未來，疫情和地產(chǎn)壓制逐步消散，內(nèi)銷需求有望改善。出口市場受需求不足影響實現(xiàn)增長具有一定難度。從盈利能力來看，成本紅利有望持續(xù)兌現(xiàn)。建議關(guān)注三條投資主線，一、業(yè)績改善確定性強的白電龍頭，推薦美的集團、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)改善的廚電龍頭，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭，推薦科沃斯和石頭科技。
風險提示：原材料價格變動的風險；房地產(chǎn)政策改善不及預期的風險；消費復蘇不及預期的風險。
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