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事件:
　　紅日藥業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.51億元，同比降低13.29%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.25億元，同比降低9.10%。
　　投資要點(diǎn):
　　配方顆粒全年受國(guó)標(biāo)切換影響，業(yè)績(jī)短期承壓。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.51億元，同比降低13.29%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.25億元，同比降低9.10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.72億元，同比降低15.65%。2022年全年業(yè)績(jī)短期承壓，主要是配方顆粒在2022年處于國(guó)標(biāo)切換早期，品種數(shù)目不齊全，加上新標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)生產(chǎn)及銷售切換等方面給公司帶來一定經(jīng)營(yíng)壓力。
　　疫情受益+配方顆粒品種增加，單四季度公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。2022年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.51億元，同比降低19.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)207%。2022年四季度疫情放開后，對(duì)于公司醫(yī)療器械血氧儀、中藥注射劑血必凈帶來一定的增長(zhǎng)需求；配方顆粒感冒清熱相關(guān)品種需求增加，其他品類配方顆粒處方量則受到疫情的負(fù)面影響。同時(shí)，2022年下半年隨著配方顆粒省標(biāo)品種逐步增加，省標(biāo)備案繼續(xù)推進(jìn)，對(duì)配方顆粒的銷售也帶來一定改善。
　　配方顆粒品種標(biāo)準(zhǔn)將持續(xù)增加+門診量恢復(fù)，促進(jìn)配方顆粒銷售放量。2023年2月初，藥典委公告新增正式頒布48個(gè)國(guó)標(biāo)品種，預(yù)計(jì)隨著備案完成將能盡快投入銷售；截至2023年2月底，總共正式頒布248個(gè)國(guó)標(biāo)品種，配合配方顆粒省標(biāo)備案，配方顆?？射N售品種數(shù)目持續(xù)增加。而當(dāng)下醫(yī)院門診量也隨著疫情穩(wěn)定逐漸恢復(fù)，對(duì)于配方顆粒處方量的提高及空白市場(chǎng)開發(fā)都將帶來一定利好。隨著配方顆粒品種數(shù)目增加及門診人流恢復(fù)，期待配方顆粒業(yè)績(jī)彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：由于2022年配方顆粒國(guó)標(biāo)進(jìn)展較慢影響正常銷售，我們調(diào)整公司2022-2024年EPS為0.21/0.29/0.41元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為31.69/22.96/16.11倍。由于品種數(shù)目不齊全，配方顆粒處方量短期仍然未恢復(fù)同期水平。長(zhǎng)期來看，醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開，促進(jìn)中藥配方顆粒行業(yè)擴(kuò)容，看好配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施后的成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：配方顆粒國(guó)標(biāo)切換不及預(yù)期；公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期；疫情影響業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；醫(yī)藥政策風(fēng)險(xiǎn)等。