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事件描述
　　公司披露2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.46億元，較上年增長(zhǎng)0.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.59億元，同比下降15.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.30億元，同比下降11.46%?；久抗墒找?.94元，同比下降39.98%。業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　報(bào)告期內(nèi)，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及疫情持續(xù)影響下，第三季度開(kāi)始下游市場(chǎng)景氣度下降，預(yù)計(jì)22Q4營(yíng)收同比減少18%。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們測(cè)算公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02億元，同比下降17.74%，環(huán)比Q3基本持平，主要系工業(yè)機(jī)器人行業(yè)下游需求放緩，部分客戶推遲訂單，產(chǎn)品銷(xiāo)量下降所致。受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加需求疲軟的影響，預(yù)計(jì)公司全年凈利潤(rùn)同比下降16%，22Q4凈利潤(rùn)同比下降34%。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)同比減少15.96%、扣非后凈利潤(rùn)同比下降11.46%、基本每股收益較同比減少39.98%，主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入，迭代產(chǎn)品以及開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，維持了良好的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，以及公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股份支付費(fèi)用增加。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們測(cè)算公司2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3097.95萬(wàn)元，同比減少34.04%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2490.07萬(wàn)元，同比減少34.21%。國(guó)內(nèi)諧波減速器龍頭，規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。公司生產(chǎn)的諧波減速器產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等高端制造領(lǐng)域。短期內(nèi)，疫情等宏觀因素導(dǎo)致工業(yè)機(jī)器人出貨量下滑，但制造企業(yè)對(duì)工業(yè)機(jī)器人的需求增長(zhǎng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)；據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2022-2026年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人用減速器需求總量約為940萬(wàn)臺(tái)。目前，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以自主研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的諧波減速器的廠商，成功打破了國(guó)外廠商在該領(lǐng)域的壟斷，截至2021年底公司產(chǎn)能達(dá)到了年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)諧波減速器，首發(fā)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司的諧波減速器產(chǎn)能將逐步提升到60萬(wàn)臺(tái)以上。公司作為國(guó)內(nèi)頭部諧波減速器生產(chǎn)商，有望分享行業(yè)擴(kuò)容紅利，突破產(chǎn)能瓶頸后，規(guī)模化效應(yīng)有助于降低公司成本。盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：制造企業(yè)對(duì)工業(yè)機(jī)器人的需求增長(zhǎng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，公司作為國(guó)內(nèi)頭部諧波減速器生產(chǎn)商，有望分享行業(yè)擴(kuò)容紅利，規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)、成本優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)?？紤]到公司短期內(nèi)受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加需求疲軟的影響較大，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.6/2.3/2.9億元（調(diào)整前為2.6/3.5/4.6億元），同比分別增長(zhǎng)-16.0%/41.7%/26.9%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.9/1.3/1.7元，對(duì)應(yīng)于3月1日收盤(pán)價(jià)133.00元，PE分別為141.0/99.5/78.5倍，維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。