>> 中信建投-2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告解讀：穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 1021KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
曾羽 |
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核心觀點
《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》在貨幣政策的表述上基本延續(xù)了三季度的思路，在促消費、穩(wěn)信貸的同時，對于房地產(chǎn)風險化解、通脹、地方債務等問題也有所提及。（1）著力支持擴大內(nèi)需，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。（2）推動保交樓貸款支持計劃落地生效，推動行業(yè)重組并購，改善優(yōu)質頭部房企資產(chǎn)負債狀況。（3）暢通貨幣政策傳導渠道，健全市場化利率形成和傳導機制，完善中央銀行政策利率體系，引導市場利率圍繞政策利率波動。（4）支持商業(yè)銀行多渠道補充資本，健全可持續(xù)的資本補充機制；形成更加連續(xù)有效的二級市場價格。（5）加強金融、地方債務風險防控。
貨幣政策執(zhí)行報告要點解析
保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，同時強調擴大內(nèi)需、支持實體的重要性。
總結房地產(chǎn)市場預期轉弱、銷售下滑和房地產(chǎn)企業(yè)風險暴露的情況，進一步提出要堅持用好存量工具，積極設計增量工具，對于優(yōu)質企業(yè)應滿足其合理融資需求，保交樓、保民生、保穩(wěn)定。
強調貨幣政策傳導的暢通與效率，再提引導市場利率圍繞政策利率波動。2022年11月以來，隨著債市出現(xiàn)“贖回潮”、政府債供給加量、社融數(shù)據(jù)放量、房地產(chǎn)支持政策利好頻出，超儲消耗加快，資金面加劇，較大的逆回購余額增大了流動性的不穩(wěn)定。此時央行重提貨幣市場利率錨DR007應圍繞政策利率OMO 7D波動，意在引導市場預期，降低貨幣市場波動。
針對前期因市場自我反饋加強導致的流動性快速下降、資產(chǎn)價格偏離合理區(qū)間的現(xiàn)象，四季度貨政報告強調要形成更加連續(xù)有效的二級市場價格，意在引導市場預期。
央行已注意到在經(jīng)濟周期反復階段，地方財政面臨的稅收下降、土地財政萎縮、地方支出大幅上升、顯性和隱性債務負擔加劇等困境。預計后續(xù)央行將在中央的領導下，會同相關部門和地方，從開源節(jié)流兩個方面解決存量問題，引導地方合理化解風險。
風險提示：海外市場衰退、地緣沖突、寬信用加速
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