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本報告導讀：
　　2023年2月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇超預期，中小企業(yè)景氣度回升幅度較大，可能是市場低估復蘇力度的原因之一。隨著春節(jié)后逐漸進入開工旺季，生產(chǎn)端的約束較上月有明顯緩解；紡織服裝、金屬制品、化工、設備制造等行業(yè)主動補庫意愿較強。但考慮到地產(chǎn)復蘇節(jié)奏、地方政府債務風險等不確定性因素尚未消除，后續(xù)經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性還有待進一步觀察。
　　摘要：
　　2月制造業(yè)]PMI較上月上升2.5個百分點至52.6%，生產(chǎn)、需求、價格、庫存等分項均有明顯提高：
　　1）生產(chǎn)升幅大于新訂單，表明供給端的約束明顯緩解；
　　2）原材料和出廠價格均回升，出廠價格漲幅略大于原材料價格，企業(yè)成本壓力有所緩解；
　　3）原材料和產(chǎn)成品庫存較上月均有提升，結(jié)構性補庫趨勢開始顯現(xiàn)；
　　4）新出口訂單環(huán)比改善幅度強于新訂單，開年各地搶訂單、穩(wěn)外貿(mào)取得一定效果；
　　5）分企業(yè)規(guī)?？?，大中小型企業(yè)均在榮枯線以上，小型企業(yè)景氣度回升幅度更大。
　　2月非制造業(yè)商務活動PMI為56.3%，較上月上升1.9個點：
　　1）服務業(yè)PMI大超季節(jié)性，住宿、商務服務、道路運輸?shù)热藛T流動相關行業(yè)領跑；
　　2）房屋建筑PMI回暖，與季節(jié)性基本持平，土木工程PMI大幅走高。
　　2023年2月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇力度超預期，隨著春節(jié)過后逐漸進入開工旺季，生產(chǎn)端的約束較上月有明顯緩解：
　　1）2月高新技術制造業(yè)EPMI為62.5%，較季節(jié)性高11個百分點，表明高技術制造行業(yè)在本輪復蘇中起到了引領作用；
　　2）分行業(yè)來看，紡織服裝、金屬制品、化工、設備制造等補庫動能較強。
　　數(shù)據(jù)大超預期后，經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性還有待進一步觀察。開年天量信貸投放對經(jīng)濟的實際作用有待觀察，地產(chǎn)復蘇節(jié)奏、地方政府債務風險等不確定性因素也尚未消除，復蘇的延續(xù)需要兩會后政策繼續(xù)發(fā)力。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇動力不足，穩(wěn)增長政策效果不及預期，地緣政治風險上升。