>> 西南證券-2月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：超預(yù)期上行的背后-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉凡,王潤夢(mèng) |
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制造業(yè)PMI：景氣超預(yù)期擴(kuò)張，生產(chǎn)恢復(fù)強(qiáng)于需求。隨著節(jié)后員工陸續(xù)返崗，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加快復(fù)蘇階段，2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)錄得52.6%，較上月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)。從需求端看，前期抑制需求繼續(xù)釋放，加之海外需求有所轉(zhuǎn)好，2月新訂單指數(shù)為54.1%，高于上月3.2個(gè)百分點(diǎn)，但需求偏弱的問題仍有待改善；從生產(chǎn)端看，2月生產(chǎn)指數(shù)較上月升高6.9個(gè)百分點(diǎn)至56.7%，升至榮枯線上；從就業(yè)情況看，2月從業(yè)人員指數(shù)較上月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至50.2%；從進(jìn)出口情況來看，內(nèi)需持續(xù)改善，進(jìn)口景氣度升高；國內(nèi)出口供給能力修復(fù)，穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)發(fā)力，海外國家經(jīng)濟(jì)有一定韌性，外需改善好于內(nèi)需。從行業(yè)來看，不同行業(yè)景氣水平聯(lián)動(dòng)改善，中上游產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)復(fù)蘇，基礎(chǔ)原材料、裝備制造行業(yè)PMI升幅較大。3月，制造業(yè)景氣度或維持在擴(kuò)張區(qū)間，高基數(shù)作用下趨于平穩(wěn)或小幅回落。
不同規(guī)模企業(yè)景氣繼續(xù)上行，中小企業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。分企業(yè)規(guī)?？?，不同規(guī)模企業(yè)景氣度均上升，中小企業(yè)產(chǎn)需兩端重新擴(kuò)張。大中小型企業(yè)產(chǎn)需均不同程度回升，生產(chǎn)回升幅度均大于需求。進(jìn)出口方面，大中小型企業(yè)出口指數(shù)均上升，大中型企業(yè)進(jìn)口指數(shù)上行，而小型企業(yè)進(jìn)口指數(shù)小幅回落。從業(yè)人員方面，不同規(guī)模企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均升高，企業(yè)預(yù)期均繼續(xù)向好。大型企業(yè)的就業(yè)恢復(fù)情況好于中小企業(yè)，中小企業(yè)就業(yè)壓力仍然存在。不同規(guī)模企業(yè)的預(yù)期均明顯改善，小型企業(yè)的預(yù)期最為樂觀。隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇加快，疊加針對(duì)性政策支持，中小企業(yè)景氣度有望延續(xù)回升。
原材料和出廠價(jià)格指數(shù)走高，配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)回升。2月，國際原油價(jià)格震蕩，受國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較強(qiáng)影響，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升2.2個(gè)百分點(diǎn)至54.4%，出廠價(jià)格指數(shù)也同步上行2.5個(gè)百分點(diǎn)至51.2%。短期油價(jià)或延續(xù)震蕩，若后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，部分原材料價(jià)格仍有上行可能，但保供穩(wěn)價(jià)政策下原材料價(jià)格或保持相對(duì)穩(wěn)定。從不同規(guī)模企業(yè)來看，大中小型企業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)均上升，但中小企業(yè)的成本壓力有所增大。2月，防疫限制解除、市場(chǎng)需求回升，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)較上月繼續(xù)走高，產(chǎn)成品庫存指數(shù)與原材料庫存指數(shù)較上月均上升，企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)需求預(yù)期依然較好，繼續(xù)處于主動(dòng)補(bǔ)庫存狀態(tài)，原材料的補(bǔ)庫意愿相對(duì)不強(qiáng)。
非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)景氣度繼續(xù)走高。2月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3%，較上個(gè)月超預(yù)期升高1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月處于榮枯線上。節(jié)后人員流動(dòng)加快，服務(wù)業(yè)復(fù)商復(fù)市，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，連續(xù)2個(gè)月擴(kuò)張。從行業(yè)看，與企業(yè)商務(wù)往來密切相關(guān)行業(yè)，以及與居民休閑消費(fèi)意愿提升相關(guān)的行業(yè)景氣度較高。分項(xiàng)指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、服務(wù)業(yè)銷售價(jià)格均繼續(xù)上升，但投入品價(jià)格略有下降。后續(xù)服務(wù)業(yè)景氣仍有望維持在擴(kuò)張區(qū)間。2月，建筑業(yè)景氣度連續(xù)2個(gè)月上升。從行業(yè)情況看，土木工程建筑業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間。預(yù)計(jì)政策力度不減，地產(chǎn)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，建筑業(yè)有望維持較高景氣度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求超預(yù)期下降，政策落地不及預(yù)期，疫情超預(yù)期反復(fù)。
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