>> 國泰君安-換電行業(yè)雙周報(2023年第1期)：換電車保有量快速增長，換電站建設亟需加速-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大小： |
998KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
周天樂 |
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本報告導讀：
截止2023年1月全國換電車輛保有量近30萬輛且快速增長，現(xiàn)有換電站數(shù)量無法滿足換電需求，2023年換電站有望加速鋪設。
摘要：
換電站保有量持續(xù)增長，地區(qū)分布以東部為主。2023年1月全國乘用車換電站保有量累計達2,000座，受到春節(jié)影響，當月?lián)Q電站鋪設量僅新增27座，環(huán)比增速為1.73%，鋪設速度較2022年12月下降2pct。2023年1月全國換電站增量最多的省市為吉林省，新增鋪設量為12座。全國換電站保有量前十的省市保有總量為1,476座，占全國換電站保有總量的73.8%；北京、廣東與浙江的換電站保有量均超過200座，保有量分別為291/248/241座。
新能源重卡銷量持續(xù)增長，換電重卡持續(xù)滲透超50%。2023年1月重卡銷量延續(xù)下滑的趨勢，僅銷售4.87萬輛，同比下降48.95%。受到補貼退出影響，2023年1月新能源重卡銷量為1.44萬輛，同比下滑37.46%，滲透率降至2.95%，但與2022年2月（春節(jié)）銷量相比，增速達到51.8%。2023年1月?lián)Q電重卡銷售769輛，環(huán)比下降77.04%，同比下降24.76%，在新能源重卡銷量中占比達53.4%，我們預計2023年換電重卡將貢獻新能源重卡的主要增量。
換電車輛保有量快速增長，現(xiàn)有換電站存在較大缺口。截至2022年國內(nèi)換電車輛保有量達29萬輛，同比增長超103%，2023年1月當月增加了7,000輛，換電車輛保有量快速增長。截至2023年1月?lián)Q電乘用車/重卡銷量分別為28.5/1.2萬輛，乘用車保有量占比達96%，其中私人/公務/出租乘用車保有量分別為15.6/6.5/5萬輛。以單座換電站服務能力上限50座計算，現(xiàn)有換電車輛保有量對應的換電站需求超6000座，與目前換電站保有量存在較大差距，部分換電車輛補能需求需要通過充電方式滿足，蔚來等換電站運營商提高了2023年的換電站鋪設目標量以滿足換電需求。
投資建議：受益標的為2022H1已鋪設30座換電站并計劃于2023年鋪設295座換電站的換電站運營商協(xié)鑫能科（002015.SZ）；與蔚來深度綁定并在2022H1實現(xiàn)3.74億元換電站設備收入的換電設備提供商山東威達（002026.SZ）和技術(shù)領先的第三方換電站設備提供商博眾精工（688097.SH）。
風險提示：1）運營商換電站規(guī)劃落地不及預期；2）設備商競爭加劇導致毛利率下滑
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