>> 國泰君安-每日報告回放-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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此報告為加密報告 |
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2010年以來我國經(jīng)歷了三輪產(chǎn)業(yè)鏈外遷進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)因素起主要驅(qū)動作用，國際關(guān)系因素在其中所起的作用上升。第一輪是2010年至2015年，這一輪主導(dǎo)因素是市場化的經(jīng)濟(jì)因素，包括勞動力和土地成本上升、人民幣升值等；第二輪是2016年至2018年，這一階段是經(jīng)濟(jì)因素為主，政府加大引導(dǎo)，以產(chǎn)能過剩行業(yè)和“一帶一路”地區(qū)為標(biāo)志；第三輪是2018年至今，這一階段大國博弈因素不斷加碼，美國的產(chǎn)業(yè)脫鉤政策產(chǎn)生影響，疫情起到催化作用，跨國企業(yè)在成本-收益分析中，開始愈發(fā)考慮產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的因素。
我國產(chǎn)業(yè)鏈外遷表現(xiàn)出規(guī)模大、行業(yè)集中、區(qū)域聚集的特點。從規(guī)模來說，歐美等外商減少對華投資較為顯著；從行業(yè)來說，我國外遷行業(yè)相對集中，主要是在中低端制造業(yè)的生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)和中高端制造業(yè)的組裝環(huán)節(jié)，部分高技術(shù)行業(yè)的外遷成為新跡象；從區(qū)域來說，形成了“中國-東南亞”、“中國南亞”兩種模式。
新一輪產(chǎn)業(yè)鏈外遷正在到來，產(chǎn)業(yè)鏈外遷催生新的機(jī)會，部分傳統(tǒng)制造業(yè)、基建、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等受益于市場空間拓展，將迎來新的機(jī)遇。疫后場景約束放開、勞動力成本提升、人口紅利消退、中美大國博弈持續(xù)，以及“一帶一路”十周年催化，新一輪產(chǎn)業(yè)鏈外遷的進(jìn)程正在到來，產(chǎn)業(yè)鏈外遷催生新機(jī)遇，一方面拓展外循環(huán)的空間，對“走出去”的行業(yè)相對利好，另一方面通過外部競爭機(jī)制，倒逼國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，提升內(nèi)循環(huán)的質(zhì)量。從行業(yè)上來看，傳統(tǒng)制造業(yè)的低附加值環(huán)節(jié)外遷會繼續(xù)加速，“一帶一路”十周年催化基建項目、新能源項目的合作，“數(shù)字化出?！焙汀俺龊?shù)字化”給數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來新機(jī)遇。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)更新：開工鏈條表現(xiàn)強(qiáng)勁，地產(chǎn)銷售略有回暖。上游：原油價格基本持平、焦煤和鐵礦石價格整體均呈上升趨勢；中游：螺紋鋼和水泥價格均持續(xù)上升，動力煤價格基本持平；下游：商品房成交、土地成交面積上升，北京擁堵延時指數(shù)上升；通脹：豬肉、蔬菜價格回落，南華工業(yè)品價格上漲；金融：利率總體出現(xiàn)上升，美元匯率持續(xù)下降趨勢；三大需求：全國商品房成交面積總體呈現(xiàn)上升趨勢，乘用車零售和批發(fā)基本持平，基建投資保持小幅上漲，外需景氣度邊際有所回升；產(chǎn)業(yè)鏈：石油化工產(chǎn)品價格多數(shù)上漲，黑色產(chǎn)品價格多數(shù)上升，有色產(chǎn)品價格多數(shù)下降，能源價格基本持平，煤炭庫存出現(xiàn)小幅下滑。本周關(guān)注：中國公布2月官方PMI、財新PMI，以及全國“兩會”開始召開；美國公布2月ISM制造業(yè)指數(shù)、非制造業(yè)指數(shù)；歐元區(qū)公布2月貨幣政策會議紀(jì)要；日本舉行央行新行長聽證會。
風(fēng)險提示：對外投資規(guī)范進(jìn)一步加強(qiáng)，資本流動管制強(qiáng)化；全球衰退超預(yù)期，導(dǎo)致外部需求整體大幅下降，資本流動減弱
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