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2022年業(yè)績預(yù)期同比+14%，疫情、產(chǎn)能束縛消除，成長提速在即。公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)公告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.27億元（同比+6.72%）、歸母凈利潤1.23億元（同比+13.82%），疫情反復(fù)影響原料采購及后端銷售以及產(chǎn)能瓶頸（近年產(chǎn)能利用率持續(xù)超100%）是制約公司2022年業(yè)績增長核心因素。而伴隨公司募投產(chǎn)能逐步放量以及疫情放開，公司后續(xù)訂單及業(yè)績提速可期。
　　中國大陸、東南亞半導(dǎo)體產(chǎn)能加速擴(kuò)容，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，期待IPO產(chǎn)能倍增。在市場、國家戰(zhàn)略、自主可控等因素下，中國大陸晶圓產(chǎn)能將保持快速擴(kuò)張趨勢，已有產(chǎn)能、規(guī)劃產(chǎn)能分別為162.5、454.5萬片/月（8寸約當(dāng)），并且中美摩擦下東南亞半導(dǎo)體擴(kuò)張速率亦在加快。公司目前產(chǎn)能處于超負(fù)荷狀態(tài)，利用率連續(xù)數(shù)年超100%，根據(jù)募投規(guī)劃，預(yù)期公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能都有望接近實(shí)現(xiàn)倍增，業(yè)績彈性可期。
　　“客戶資源+產(chǎn)品優(yōu)勢+全球視野”打造三重優(yōu)勢。公司通過二十余年潔凈領(lǐng)域深耕，已具備三大核心優(yōu)勢：（1）客戶資源，公司2006起與中芯國際合作、參與最新14nm和28nm產(chǎn)線潔凈配套，負(fù)責(zé)了上海微電子首臺28nm產(chǎn)線，與Intel、STMicroelectronics以及一些知名海外企業(yè)有著深度合作；（2）產(chǎn)品優(yōu)勢，公司核心產(chǎn)品風(fēng)機(jī)過濾單元和過濾器在總靜壓、性價比等指標(biāo)處于國內(nèi)外領(lǐng)先水平；（3）全球視野，總經(jīng)理等數(shù)位核心管理層為馬來西亞、日本等海外國籍，后續(xù)聚焦東南亞半導(dǎo)體市場優(yōu)勢突出以及生物制藥、大氣排放治理的深耕。
　　盈利預(yù)測與投資建議：半導(dǎo)體需求放量，公司業(yè)績可期。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024歸母凈利潤為1.31、2.07和3.10億元，對應(yīng)最新PE為42、27和18倍，參考可比公司及增速，給予2023年30倍PE估值，對應(yīng)合理價值46.10元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：訂單不及預(yù)期；海外擴(kuò)張不及預(yù)期；募投項(xiàng)目不及預(yù)期。