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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]行業(yè)競爭加劇，下修公司2022--2024年EPS為-0.75（-0.72）元、0.51（-0.54）元、1.35（-0.25）元，考慮到公司2022年尚處于虧損，結(jié)合PS和PB可比估值法且考慮謹(jǐn)慎性原則，給予公司2023年1.48XPS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.06（-31.44）元。
　　公司公告，收到江鈴集團(tuán)EV3鈉電池定點(diǎn)函，客戶將向公司采購鈉離子電池包總成，并要求公司在2023年6月30日前啟動(dòng)量產(chǎn)。
　　鈉電產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。盡管近期碳酸鋰價(jià)格下跌較大，但考慮到我國鋰資源自主可控性較弱和可再生能源利用大勢所趨，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)界對(duì)鈉電商業(yè)化推進(jìn)不會(huì)衰減。目前來看，鈉電池在更低成本更高性能方面不斷突破：方形、軟包、圓柱等多形態(tài)，層狀、聚陰離子、普魯士藍(lán)等多路線，高能量密度、長循環(huán)性、高性價(jià)比等多產(chǎn)品，愛瑪?shù)葍奢嗆?、淮海集團(tuán)等微型車、江淮等乘用車多下游應(yīng)用齊頭并進(jìn)。我們預(yù)計(jì)2023年各種技術(shù)路線的鈉電樣本及成品將逐步導(dǎo)入市場，2024年有望進(jìn)入產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張期。
　　公司鈉電池量產(chǎn)有望提上日程。在鈉電池領(lǐng)域，公司上游與振華新材配套正極材料研發(fā)，下游與多家知名兩輪車企和乘用車企開展合作。此次客戶鈉電池車型定點(diǎn)函標(biāo)志著公司鈉電池邁出由實(shí)驗(yàn)到市場的關(guān)鍵一步。我們認(rèn)為，公司已具備鈉電池量產(chǎn)條件，長遠(yuǎn)看鈉電池產(chǎn)品有助于公司豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更好的滿足不同終端客戶的需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鈉電池成本下降幅度不及預(yù)期，鈉離子電池推廣不及預(yù)期