>> 財(cái)信證券-威勝信息(688100)海外市場高增長，在手訂單飽滿-230228
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊甫 |
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2022年業(yè)績增幅17.3%，逐季提速。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收20.04億元（+9.7%）、實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤4.0億元（+17.3%）、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流2.57億元（+4.5%）。2022年公司毛利率達(dá)到37.12%（+2.2pcts）、凈利率達(dá)到20.08%（+1.3pcts）。測算2022Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收5.18億元（yoy-1.5%、qoq-3.7%）、歸屬凈利潤1.16億元（yoy+24.7%）。2022各季度業(yè)績增速分別為22.5%/9.6%/16.1/24.7%，自二季度起逐季提速。
三大類業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，海外市場貢獻(xiàn)突出。分業(yè)務(wù)板塊看，公司三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中：感知層（電監(jiān)測終端+水氣熱傳感終端）收入6.28億，增幅8.5%；網(wǎng)絡(luò)層（通訊模塊+網(wǎng)關(guān)）收入12.45億，增幅10.12%；應(yīng)用層（管理系統(tǒng)）收入1.21億元，增幅10.41%。分市場區(qū)域看，2022年公司海外市場收入達(dá)到3.01億元，增幅34.8%，主要為埃及、巴勒斯坦、加納、印尼市場業(yè)務(wù)的增長所致。2022年公司國內(nèi)市場收入16.9億元，增幅6.10%。從電網(wǎng)等需求看，受疫情影響，2022年電網(wǎng)投資額5012億元，增幅2%，略低于年初預(yù)期，期間國網(wǎng)智能電表招標(biāo)3次，招標(biāo)量6924萬臺，增幅3.7%，增幅較往年有所下降。
在手訂單充沛，新簽合同高增。2022年公司新簽合同31.76億元，同比增幅28.4%，截止2022年末，公司在手合同25.16億元，同比增幅42.2%。產(chǎn)品庫存量方面，為滿足客戶交貨備貨需求，電檢測終端庫存量29.05萬臺，同比增幅95%，通信模塊庫存量39.05萬臺，同比增幅467%。因海外市場合同增加，水汽熱傳感終端庫存也有增長。
毛利率及凈利率環(huán)均有提升，研發(fā)投入培育新品。2022年公司毛利率達(dá)到37.1%，同比提升2.2pcts，凈利率達(dá)到20.1%，同比提升1.3%。毛利率方面，從市場和產(chǎn)品兩個維度觀察，公司海外業(yè)務(wù)毛利率增加9.24pcts，通信網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品和管理系統(tǒng)產(chǎn)品毛利分別增加9.26pcts和7.3pcts，預(yù)計(jì)海外市場需求和匯率變化均對毛利率有提振，也傳導(dǎo)至凈利率增長。2022年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到1.99億元，增幅12.2%，營收占比9.931%，增加0.2pcts。公司2022年成功研發(fā)64款新產(chǎn)品，包括雙模SoC通信芯片、分布式低壓負(fù)荷智能調(diào)控系統(tǒng)等行業(yè)新品。
股東增持，股份回購，堅(jiān)定信心認(rèn)可價值。2022年公司控股股東威勝集團(tuán)基于對公司未來發(fā)展的信心以及對公司長期投資價值的認(rèn)可，于2022年4月至8月期間出資9770萬元增持499.9萬股（股本占比1%），增持后股本占比37.67%。2022年10月公司通過股份回購議案，擬出資1.5億元至3億元用于股份回購，回購價格不超過30元/股，截止2023年1月31日已累計(jì)回購779.8萬股（股本占比1.56%），回購金額1.79億元。
盈利預(yù)測。國內(nèi)市場方面，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)建設(shè)高景氣，電網(wǎng)投資持續(xù)增長至5200億元以上，達(dá)到歷史新高。同時，兩網(wǎng)投資向配網(wǎng)側(cè)及智能化領(lǐng)域傾斜，推動數(shù)字設(shè)備、智能電表設(shè)備等招標(biāo)量增長，公司國內(nèi)收入增幅超過20%。海外市場方面，預(yù)計(jì)“一帶一路”沿線市場和拉美等新興市場能源基建及城市物聯(lián)網(wǎng)需求持續(xù)高景氣，公司海外業(yè)務(wù)收入增幅高雙位數(shù)?；谝陨霞僭O(shè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營收25.9億、32.1億、38.8億，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤5.14億、6.51億、8.14億，同比增速28%、27%、25%，EPS分別為1.03元、1.30元、1.63元，對標(biāo)電力信息類企業(yè)估值水平，考慮公司業(yè)務(wù)成長性，給予2023年市盈率區(qū)間30-35倍，合理區(qū)間30.9元-36.1元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外市場開拓不及預(yù)期，國內(nèi)市場需求恢復(fù)程度不及預(yù)期，公司中標(biāo)份額下降
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