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事件：2023年2月27日，中共中央、國務(wù)院出臺數(shù)字經(jīng)濟的頂層政策，文件名為《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》。
　　對此我們點評如下：
　　一、政策相比過往的兩個亮點
　　第一個亮點：本次政策對數(shù)字經(jīng)濟定位拔到了新高度。文件指出，建設(shè)數(shù)字中國是數(shù)字時代推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的重要引擎，是構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢的有力支撐，對全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家、全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興具有重要意義和深遠(yuǎn)影響。
　　由此可見，數(shù)字經(jīng)濟升級為國家重要戰(zhàn)略選擇，或?qū)⒊蔀榻?jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐。過往外需回落時，地產(chǎn)成為擴內(nèi)需的重要載體，如今不將地產(chǎn)作為刺激經(jīng)濟的手段，新的載體或向數(shù)字經(jīng)濟和新能源突破，這是長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要。
　　第二個亮點：本次政策將數(shù)字經(jīng)濟納入官員政績考核體系，對數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展具有強推動力?？梢灶A(yù)見，各地將大力布局?jǐn)?shù)字基建和爭奪數(shù)字產(chǎn)業(yè)，新一輪數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇即將來臨。
　　二、梳理數(shù)字經(jīng)濟的政策脈絡(luò)
　　除本次政策之外，事實上最近一年高層在持續(xù)發(fā)布大數(shù)據(jù)和數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的頂層政策：
　　1）去年6月30日和10月28日國務(wù)院先后兩次出臺政務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)的頂層政策
　　2）二十大報告產(chǎn)業(yè)政策重點集中在6個“國”，即“制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡(luò)強國和數(shù)字中國”，其中有兩個“國”掛鉤數(shù)字經(jīng)濟；
　　3）中央經(jīng)濟工作會議也強調(diào)要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟、支持平臺企業(yè)大顯身手；
　　4）1月1日全國首個國家級數(shù)字資產(chǎn)交易平臺“中國數(shù)字資產(chǎn)交易平臺”正式啟動；
　　5）2月16日習(xí)總書記連續(xù)兩年于年初在《求是》雜志發(fā)表署名文章，強調(diào)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。
　　由上，足見數(shù)字經(jīng)濟政策的密度之大、層級之高，足見數(shù)字經(jīng)濟的戰(zhàn)略性地位。
　　三、數(shù)字經(jīng)濟政策對產(chǎn)業(yè)基本面構(gòu)成重大利好
　　系列政策意在推動數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和技術(shù)層面的自主可控，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基本面有望實現(xiàn)高增速。2021年11月30日《十四五大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)保持高速增長，年均復(fù)合增長率保持在25%左右。2022年1月國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》明確提出到25年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模占GDP比重要由2020年的7.8%提升至10%，若“十四五”期間我國名義GDP保持7.5%左右的增長，則數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值復(fù)合增速將達(dá)13%。我們認(rèn)為，在系列頂層政策的強推動下，數(shù)字經(jīng)濟有望達(dá)到或者超越十四五規(guī)劃預(yù)期的增長速度，部分券商測算今年數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)板塊增速或達(dá)25%附近。
　　四、數(shù)字經(jīng)濟政策強化科技股投資機會
　　數(shù)字經(jīng)濟涉及的行業(yè)對應(yīng)到二級市場，就是以計算機為代表的科技板塊。去年11月11日，我們專題報告《低估值下A股的中期展望和結(jié)構(gòu)選擇》中提出，以計算機為代表的科技板塊有望率先走出市場底部。今年以來計算機領(lǐng)漲所有一級行業(yè)，觀點基本得到印證。
　　在頂層政策的加持下，我們繼續(xù)看好計算機為代表的科技板塊，它集齊了政策支持、技術(shù)進(jìn)步、景氣高企和估值偏低等四大優(yōu)勢。技術(shù)層面，美國OpenAI公司2022年11月推出基于AIGC技術(shù)的ChatGPT，僅推出兩個月用戶量就超1個億，引發(fā)資本市場高度關(guān)注。國內(nèi)科技巨頭騰訊、阿里、百度、字節(jié)、京東等對此均在積極跟進(jìn)。技術(shù)層面的突破，有助于加速數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。業(yè)績層面，分析師對計算機等科技行業(yè)未來兩年的盈利預(yù)測排在領(lǐng)先位置。未來兩年有望實現(xiàn)十四五規(guī)劃25%的增速目標(biāo)。估值層面，5年市凈率分位和市盈率分位均處在30-40%的偏低水平。
　　基于政策、技術(shù)、業(yè)績、估值等多方面考慮，我們認(rèn)為，計算機為代表的科技板塊全年有望獲得正收益，且跑贏大盤。近期科技股在ChatGPT催化下交易略顯過熱，且受到美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫的壓制，短期適當(dāng)消化調(diào)整后將為下一輪上漲積蓄力量。站在行業(yè)比較的角度，A股科技板塊也有望在諸多行業(yè)中勝出。從政策的邊際效應(yīng)、業(yè)績預(yù)測和估值水平看，順序依次為科技、消費、高端制造、地產(chǎn)鏈?？萍加型蔀槿甑闹匾骶€；當(dāng)然，在宏觀經(jīng)濟和權(quán)益市場轉(zhuǎn)暖過程中，各板塊也都有望輪動上漲。
　　港股科技股也可高度關(guān)注。港股科技股以互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)為主，其本質(zhì)是服務(wù)內(nèi)需的平臺企業(yè)，也是數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的核心高地。流量紅利見頂之后，數(shù)字經(jīng)濟有望成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的第二增長曲線。該板塊同時受益于數(shù)字經(jīng)濟政策和今年消費復(fù)蘇，有望獲得超額收益。
　　美股科技股等到最后一跌后也有望迎來機會?？萍碱I(lǐng)域美國還是全球第一強國，最新技術(shù)ChatGPT也是美國公司首推。近期美股估值上行，而美國PMI在低位收縮區(qū)間，走勢罕見嚴(yán)重背離，而歷史上兩者高度相關(guān)。我們認(rèn)為，美股尚未反映美國經(jīng)濟今年將步入衰退，市場對短期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)過于樂觀，預(yù)計美股上半年還有一跌，回調(diào)之后美國科技股或納斯達(dá)克指數(shù)將重啟新一輪上行周期。