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1月美國就業(yè)表現(xiàn)大超預(yù)期，新增非農(nóng)就業(yè)51.7萬（市場預(yù)期18.5萬），失業(yè)率3.4%（市場預(yù)期3.6%），勞動參與率62.4%（市場預(yù)期62.3%），平均時薪環(huán)比增速0.3%（市場預(yù)期0.3%），同比增速4.4%。
　　一、新增就業(yè)：服務(wù)業(yè)就業(yè)強(qiáng)勢反彈
　　1月美國新增非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勢反彈至51.7萬，結(jié)束了去年8月以來連續(xù)5個月的放緩趨勢。美國勞工統(tǒng)計(jì)局還將去年12月數(shù)據(jù)由22.3萬上修至26.0萬，11月數(shù)據(jù)由25.6萬上修至29.0萬。
　　1月新增非農(nóng)就業(yè)中，服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)達(dá)91.1%。服務(wù)業(yè)新增就業(yè)47.1萬，較上月大幅上行25.4萬，打破了此前連續(xù)5個月的放緩趨勢。這也與美國ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期大幅反彈6pct至55.2相互印證。分行業(yè)看，休閑酒店（12.8萬）、教育與醫(yī)療（10.5萬）、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)（8.2萬）、政府（7.4萬）、零售（3.0萬）、倉儲物流（2.3萬）是服務(wù)業(yè)就業(yè)增長的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。
　　制造業(yè)新增就業(yè)較前值小幅上行，但結(jié)構(gòu)分化，耐用品制造業(yè)就業(yè)人數(shù)大幅下跌，非耐用品制造業(yè)則大幅上行。制造業(yè)新增就業(yè)4.6萬，較前值上行0.3萬。受建材消費(fèi)拖累，耐用品制造業(yè)表現(xiàn)低迷，就業(yè)人數(shù)較前值大幅下行2.1萬至0.4萬；2022Q4非耐用品消費(fèi)GDP環(huán)比折年率顯著反彈，疊加圣誕節(jié)假期消費(fèi)走強(qiáng)，非耐用品制造業(yè)就業(yè)人數(shù)較前值大幅上行2.8萬至1.5萬。采掘業(yè)（0.2萬）、建筑業(yè)（2.5萬）較前值均未大幅變動。
　　二、失業(yè)率：創(chuàng)下1970s以來最低紀(jì)錄
　　1月美國失業(yè)率較前值進(jìn)一步下行0.1pct至3.4%，為1969年5月以來的最低水平。一方面由于勞動力市場仍然緊俏，另一方面則由于美國勞動力供給較疫前出現(xiàn)明顯收縮。1月勞動參與率62.4%，較前值反彈0.1pct，仍低于疫前（2019年12月）0.9pct。勞動參與率修復(fù)幅度與年齡區(qū)間反比關(guān)系，35歲以下人口修復(fù)較快，55歲以上人口參與率反而小幅下行，前者或由于超額儲蓄的消耗，后者或由于新冠退休潮帶來的“永久傷痕”。
　　三、薪資增速：仍有上行壓力
　　1月美國平均時薪增速環(huán)比增速0.3%，同比增速4.4%，符合市場預(yù)期；去年12月平均時薪環(huán)比增速被上修0.1pct至0.4%。薪資增速走向與勞動力市場景氣度度表現(xiàn)出現(xiàn)背離。
　　服務(wù)業(yè)平均時薪環(huán)比增速較前值回落0.1pct至0.3%。休閑酒店（0%）、信息（0.1%）、金融（0.2%）三個分項(xiàng)增速較前值顯著回落，休閑酒店業(yè)就業(yè)缺口（與疫前相比）已在快速收窄，而美國信息科技與金融業(yè)受高利率影響景氣度快速下行。圣誕季消費(fèi)復(fù)蘇，零售（0.4%）較前值顯著反彈。批發(fā)（1.0%）、公用事業(yè)（0.8%）、其他服務(wù)（0.6%）、教育醫(yī)療（0.5%）仍在高位。制造業(yè)平均時薪環(huán)比增速較前值提升0.1pct至0.4%。耐用品制造業(yè)平均時薪增速較前值上行0.4pct至0.3%，其他制造業(yè)分項(xiàng)較前值未有顯著波動。
　　勞動力市場火熱但薪資增速未見上行，或受通脹預(yù)期快速下行對薪資增速構(gòu)成壓制，1月一年期密歇根大學(xué)消費(fèi)者通脹預(yù)期已跌至3.9%。
　　四、影響及前瞻：美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫
　　總體上看，1月美國就業(yè)市場表現(xiàn)大超預(yù)期，失業(yè)率與通脹率雙雙下行，與歷史經(jīng)驗(yàn)背離。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)強(qiáng)勁反彈指向美國服務(wù)業(yè)仍然景氣；疊加勞動參與率顯著低于疫前，使得失業(yè)率創(chuàng)下上世紀(jì)70年代以來最低。薪資增速未見走高指向通脹預(yù)期回落對薪資增長構(gòu)成壓制。
　　由于美聯(lián)儲高度關(guān)注勞動力市場對除房租外服務(wù)通脹的影響，數(shù)據(jù)出爐后，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期轉(zhuǎn)鷹。CME利率期貨隱含的2023年3月加息25bp概率從82.7%上升至97.4%，至6月利率下限達(dá)到5.0%的概率從31.9%上升至54.9%。美元指數(shù)走強(qiáng)，從101.8上升至103.0。美元兌換離岸人民幣匯率從前一天的6.7299上升至今天收盤的6.8072。美國國債利率整體大幅上漲，2年期上漲18bp，5年期上漲17bp，10年期上漲13bp，30年期上漲7bp。美股全線收跌，納斯達(dá)克下跌1.59%。
　　前瞻地看，美國服務(wù)業(yè)就業(yè)及通脹韌性短期內(nèi)或超預(yù)期。但隨著一季度美國政策利率追上通脹曲線，實(shí)際利率將由負(fù)轉(zhuǎn)正，高利率對需求的抑制效果將進(jìn)一步增強(qiáng)、逐步顯現(xiàn)，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張或難持續(xù)。