>> 東北證券-長盈通(688143)光纖環(huán)解決方案領(lǐng)先者，卡脖子環(huán)節(jié)稀缺標(biāo)的-230303
| 上傳日期： |
2023/3/4 |
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| 5818KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史博文 |
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報(bào)告摘要：
專精光纖環(huán)及其解決方案領(lǐng)先企業(yè)，軍品慣導(dǎo)系統(tǒng)供應(yīng)鏈核心公司，技術(shù)優(yōu)勢顯著。保偏光纖繞制而成的陀螺用光纖環(huán)是光纖陀螺儀用于測量角速率信號的核心傳感器部件，直接影響陀螺及慣性導(dǎo)航系統(tǒng)性能。公司通過多年深耕積累了領(lǐng)先的光纖環(huán)及保偏光纖的自主量產(chǎn)能力，位列國內(nèi)第一梯隊(duì)。公司保偏光纖環(huán)產(chǎn)品性能領(lǐng)先；兩種波長的保偏光纖產(chǎn)品傳輸性能、雙折射性能更好；多數(shù)型號的產(chǎn)品工作溫度范圍更寬、適應(yīng)性更廣；整體產(chǎn)品性能優(yōu)勢明顯。公司具備軍品業(yè)務(wù)資質(zhì)，產(chǎn)品已進(jìn)入軍工產(chǎn)品供應(yīng)體系且在各兵種多種定型武器裝備中列裝。公司與航天科工集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)、航空工業(yè)集團(tuán)等軍工集團(tuán)下屬慣導(dǎo)研產(chǎn)單位建立了長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系，市占率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
裝備更新?lián)Q代推動下游需求快速提升，上游光纖陀螺儀市場規(guī)?？焖僭鲩L。2022年我國國防預(yù)算達(dá)1.48萬億元，同比增長7.1%，保持穩(wěn)步增長。政策推動現(xiàn)代化軍隊(duì)建設(shè)及國際局勢變動下，預(yù)計(jì)未來對于具備高毀傷性價(jià)比的精確制導(dǎo)武器需求將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長態(tài)勢。慣導(dǎo)作為其中的核心技術(shù)，自主性和抗干擾能力強(qiáng)，應(yīng)用將越來越廣泛。光纖陀螺作為上游核心器件迎來需求快速增長階段，根據(jù)公開數(shù)據(jù)2019年國內(nèi)光纖陀螺的市場規(guī)模為105.2億元，到2024年將達(dá)257.7億元；年復(fù)合增長率19.6%。光纖環(huán)作為光纖陀螺核心器件需求有望同步增長，2022年我國陀螺用光纖環(huán)市場空間約67.5億元，2024年有望增至92.8億元。
打造一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，競爭優(yōu)勢不斷鞏固。公司憑借自研產(chǎn)品的量產(chǎn)迭代、關(guān)鍵設(shè)備和膠粘劑的制備能力，打造了“環(huán)-纖-膠-模塊-設(shè)備”一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，同時(shí)積極拓展下游市場。軍品領(lǐng)域公司具備快速響應(yīng)客戶定制化需求能力；民品領(lǐng)域公司圍繞特種光纖纜和光組件積極拓展激光傳能、能源互聯(lián)網(wǎng)、海洋水聲等市場，未來前景廣闊。
盈利預(yù)測：公司作為稀缺慣導(dǎo)光纖環(huán)企業(yè)，在我國軍品生產(chǎn)中具備重要地位，受益下游需求提升及業(yè)務(wù)拓展有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.13/4.17/5.77億元，歸母凈利潤0.84/1.28/1.84億元，EPS 0.89/1.36/1.95元，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期。
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