久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　行業(yè)總體觀點(diǎn)及推薦：券商：估值觸底，靜待花開。我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、2023年1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將影響券商板塊整體走勢(shì)，券商2023Q1業(yè)績將影響券商個(gè)股股價(jià)走勢(shì)。1）市場(chǎng)波動(dòng)業(yè)績承壓，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績迎來拐點(diǎn)。2022Q1~3上市券商營業(yè)收入同比-20.6%，歸母凈利潤同比-29.7%。隨著政策利好逐步落地、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，我們預(yù)計(jì)證券行業(yè)2023年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1708億元（同比+19.8%）。2）全面注冊(cè)制呼之欲出，利好券商投行業(yè)務(wù)鏈（投行、研究、投資、做市等），相關(guān)配套政策值得期待。3）估值底部區(qū)間，靜待估值修復(fù)行情。當(dāng)前券商估值逼近板塊二十年的底部（2018年10月證券板塊PB為1.02，處于歷史分位數(shù)底部），下行空間有限；預(yù)計(jì)隨著權(quán)益市場(chǎng)景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復(fù)。保險(xiǎn)：2023年開門紅實(shí)際表現(xiàn)略超預(yù)期，競(jìng)品收益率下行及居民防御性儲(chǔ)蓄資源上升是核心原因，負(fù)債端底部反轉(zhuǎn)預(yù)期跡象逐步顯現(xiàn)。疫情防控放開深化，長痛不如短痛，微觀出行數(shù)據(jù)恢復(fù)超預(yù)期，新單有望實(shí)現(xiàn)觸底回升，扭轉(zhuǎn)近三年新單復(fù)蘇頹勢(shì)。2022Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確了后續(xù)貨幣政策目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)寬信用，2022Q2以來的超寬松的貨幣環(huán)境將逐步收斂。隨著防疫政策優(yōu)化對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現(xiàn)，長端利率與權(quán)益市場(chǎng)有望迎來共振向上催化。金融科技：乘信息安全之風(fēng)，破科技金融之浪。1）大型平臺(tái)頻獲利好，金融科技暖風(fēng)漸近，互聯(lián)網(wǎng)金融或?qū)⑦M(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管。2）信息安全政策發(fā)力，國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，金融信創(chuàng)直接受益。3）注冊(cè)制改革深化，券商投行業(yè)務(wù)邏輯及范圍或?qū)⒊霈F(xiàn)重大變化，相關(guān)金融IT基礎(chǔ)設(shè)施將迎來新一輪更新?lián)Q代需求。4）財(cái)富管理機(jī)遇凸顯，驅(qū)動(dòng)頭部券商持續(xù)強(qiáng)化科技投入；智能投顧等創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸推廣，金融科技行業(yè)成長空間進(jìn)一步被打開。東吳非銀推薦板塊排序：證券/保險(xiǎn)/金融科技。①證券板塊推薦個(gè)股組合：推薦【東方財(cái)富】、【廣發(fā)證券】，建議關(guān)注【東方證券】；②保險(xiǎn)板塊推薦個(gè)股組合：推薦【中國太保】、【中國平安】、【中國人壽】；③金融科技推薦個(gè)股組合：推薦【東方財(cái)富】、【同花順】、【恒生電子】。
　　行業(yè)重要變化及點(diǎn)評(píng)：1）中基協(xié)發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》。我們認(rèn)為，此次《辦法》的出臺(tái)，不僅可以明確登記備案的標(biāo)準(zhǔn)，還能加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。隨著《辦法》的出臺(tái)，大量不具備持續(xù)募資的能力的中小管理人將進(jìn)一步被市場(chǎng)淘汰。2）證監(jiān)會(huì)：支持保險(xiǎn)資管公司開展資產(chǎn)證券化及REITs業(yè)務(wù)。《業(yè)務(wù)指引》進(jìn)一步打通了ABS和REITs的一二級(jí)市場(chǎng)，有助于推動(dòng)統(tǒng)一監(jiān)管體系的構(gòu)建，對(duì)于多層次ABS以及REITs市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展將起到推動(dòng)作用，利好資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場(chǎng)競(jìng)爭加劇。