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2月，城投融資需求大幅超過同期。不同發(fā)行場所完成注冊項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)行規(guī)模環(huán)比一升一降，DCM完成注冊城投債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為1343億元，前值1107億元，交易所完成注冊計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為212億元，前值846億元。
　　分行政層級來看，區(qū)縣級城投注冊項(xiàng)目擬發(fā)行規(guī)模小幅增加至820億元，其在總規(guī)模中比重降至43%，處于近兩年內(nèi)的較低水平。
　　分區(qū)縣資質(zhì)來看，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊規(guī)模占比本月仍有回落趨勢。預(yù)算收入在50億以下的區(qū)縣級平臺債注冊規(guī)模為183億元，三個(gè)月移動平均比重持續(xù)下降至27%，仍處于低位。
　　分省份來看，超過半數(shù)主要發(fā)債區(qū)域注冊項(xiàng)目擬發(fā)行規(guī)模有所下降。山東、江西、四川的注冊規(guī)模降幅最大，其地級市平臺注冊量均有所減少，而山東與江西省級平臺本月未進(jìn)行項(xiàng)目注冊（該層級注冊規(guī)模分別下降300億元、80億元）。
　　2月，交易所反饋天數(shù)有所減少。分發(fā)行場所來看：2月DCM注冊有效樣本券18只，交易所樣本券133只，兩者均高于1月?？傮w來看，DCM平均反饋次數(shù)為2.3次，前值2.6次，交易所反饋為4.8次，前值5.4次；從不同發(fā)行場所城投發(fā)債歷經(jīng)平均反饋天數(shù)來看，DCM反饋時(shí)間為40.3天，交易所反饋降低至73.2天，但仍高于上年均值。
　　分發(fā)行方式與層級來看，本月私募城投債審批節(jié)奏有所改善。城投債反饋天數(shù)在不同發(fā)行方式下有所分化，公募城投公司債的反饋天數(shù)均延長至100天以上，但私募品種的反饋節(jié)奏卻有所加快，特別是區(qū)縣級私募城投債的平均反饋時(shí)間，較上月縮短超過20天。
　　分省份來看，主要發(fā)債省份反饋時(shí)間明顯縮短。從全省讀數(shù)來看，主要發(fā)債省本月平均反饋天數(shù)讀數(shù)降幅較大，山東、四川、江西的反饋天數(shù)壓降超過40天，浙、川兩地的審批時(shí)間則連續(xù)三月縮短。
　　分區(qū)縣資質(zhì)看，不同規(guī)模下區(qū)縣平臺的反饋次數(shù)和反饋天數(shù)均有顯著下降，同時(shí)財(cái)政收入位于中高檔的平臺反饋節(jié)奏優(yōu)于上年均值。此外，財(cái)政收入在80-100億元的區(qū)縣平臺反饋時(shí)間連續(xù)兩個(gè)月下降，本月讀數(shù)也降至31.8天的低位。
　　2月，終止項(xiàng)目規(guī)模環(huán)比上升。本月被終止的城投債擬發(fā)行規(guī)模由80億元增至88億元，終止項(xiàng)目為5個(gè)，與上月基本持平。區(qū)縣級城投債終止規(guī)模占比持續(xù)走高，達(dá)到79%。值得注意的是，出現(xiàn)終止發(fā)行的地方預(yù)算50億以下的區(qū)縣平臺，僅貴州的一個(gè)國家級新區(qū)平臺，但其終止項(xiàng)目的擬發(fā)行規(guī)模高達(dá)50億元。
　　2月城投發(fā)債流程雖有亮點(diǎn)，但難言全面改善。事實(shí)上，注冊額度連續(xù)數(shù)月好于過去兩年同期，與投融資需求的修復(fù)有關(guān)，而發(fā)行反饋?zhàn)x數(shù)普遍維持在較高水平，刻畫的仍是偏緊的監(jiān)管態(tài)度。今年以來，地方政府化債、城投融資等方面?zhèn)涫苁袌鐾顿Y者關(guān)注，其中蘊(yùn)含雙重?fù)?dān)憂，一是土地財(cái)政的可持續(xù)性，二是城投債務(wù)滾動是否順暢，尤其是在隱債底線不可突破的框架內(nèi)，如何去平衡城投舉債。城投發(fā)債反饋情況作為前瞻指標(biāo)，仍是目前有效觀察其信用環(huán)境會否轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)遺漏，數(shù)據(jù)量影響下指標(biāo)波動性較大，信用事件沖擊