>> 上海證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周觀點(diǎn)：國家推進(jìn)“數(shù)字中國”，“數(shù)字+文化”利好傳媒板塊-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳旻 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
本周（2月27日）中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）。規(guī)劃明確數(shù)字中國建設(shè)按照“2522”的整理框架進(jìn)行布局，即夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎(chǔ)”（2），推進(jìn)數(shù)字技術(shù)與經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、生態(tài)文明建設(shè)“五位一體”深度融合（5），強(qiáng)化數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系和數(shù)字安全屏障“兩大能力”（2），優(yōu)化數(shù)字化發(fā)展國內(nèi)國際“兩個(gè)環(huán)境”（2）。
我們認(rèn)為“數(shù)字+文化”可理解為“數(shù)字文化”及“文化數(shù)字化”兩個(gè)維度，即數(shù)字與文化的深度融合，以推進(jìn)“虛實(shí)融合”、“數(shù)實(shí)融合”，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)品對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)賦能。
從“數(shù)字文化”的角度，《規(guī)劃》表述為“打造自信繁榮的數(shù)字文化。大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)文化，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)文化產(chǎn)品供給，引導(dǎo)各類平臺(tái)和廣大網(wǎng)民創(chuàng)作生產(chǎn)積極健康、向上向善的網(wǎng)絡(luò)文化產(chǎn)品?！蔽覀冋J(rèn)為核心為加強(qiáng)數(shù)字文化內(nèi)容供給的“質(zhì)量”及“數(shù)量”，加強(qiáng)“質(zhì)量”指文化產(chǎn)品的內(nèi)核應(yīng)符合主流價(jià)值觀且具備思想深度；加強(qiáng)“數(shù)量”指文化產(chǎn)品的內(nèi)容供給數(shù)量提升且題材多元。
從“文化數(shù)字化”的角度，《規(guī)劃》表述為“推進(jìn)文化數(shù)字化發(fā)展，深入實(shí)施國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略，建設(shè)國家文化大數(shù)據(jù)體系，形成中華文化數(shù)據(jù)庫。提升數(shù)字文化服務(wù)能力，打造若干綜合性數(shù)字文化展示平臺(tái)，加快發(fā)展新型文化企業(yè)、文化業(yè)態(tài)、文化消費(fèi)模式。”我們認(rèn)為“文化數(shù)字化”對(duì)應(yīng)提升“文化展示、傳播及服務(wù)”的能力，對(duì)于國內(nèi)提升中華文化自信，打造文化數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施；對(duì)于國外提升對(duì)外文化貿(mào)易，提升文化產(chǎn)品國際競爭力。
從投資的角度，我們認(rèn)為“數(shù)字中國”對(duì)傳媒板塊的利好主要分三個(gè)方向：
（1）技術(shù)先驗(yàn)：【游戲】具備娛樂價(jià)值之外的“科技”及“文化”價(jià)值。其中在“科技”層面，一方面尚未成熟的先進(jìn)技術(shù)有望在游戲領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模商業(yè)化落地；另一方面游戲技術(shù)的發(fā)展也有望應(yīng)用到實(shí)體產(chǎn)業(yè)層面。
（2）文化展示：核心表現(xiàn)為文化產(chǎn)品的消費(fèi)，對(duì)應(yīng)C端及G/B端。C端類關(guān)注【游戲】、【影視】、【動(dòng)漫】、【網(wǎng)絡(luò)文學(xué)】等；G/B端類關(guān)注【虛擬實(shí)景（展覽館、主題場(chǎng)館、娛樂體驗(yàn)空間等等）】等文化新基建項(xiàng)目。
?。?）數(shù)據(jù)安全：關(guān)注【互聯(lián)網(wǎng)或媒體】對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)利用效率及保護(hù)能力的提升，如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)大規(guī)模布局AIGC等。
投資建議
我們認(rèn)為傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊短期受益于疫后復(fù)蘇帶動(dòng)的基本面回暖，中期受益于政策面邊際向好帶動(dòng)的盈利能力及確定性提升，長期受益于中國文化自信大方向帶動(dòng)的文化活力迸發(fā)。
1、疫后復(fù)蘇有望帶動(dòng)廣告主廣告預(yù)算投放回暖，從而帶動(dòng)以廣告為主要盈利模式的平臺(tái)型/媒體型基本面復(fù)蘇，關(guān)注媒體型營銷標(biāo)的【分眾傳媒】、【兆訊傳媒】等；互聯(lián)網(wǎng)板塊同時(shí)受益于政策面改善、流動(dòng)性改善，基本面及估值均有較大提升空間，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手W】，關(guān)注【美團(tuán)-W】、【騰訊控股】等。
2、內(nèi)容端有望受益于政策面邊際優(yōu)化，同時(shí)文化自信下長期有望成為對(duì)外文化貿(mào)易的重要組成部分，中長期基本面及估值均存在較大的提升彈性，目前處于“政策底”、“業(yè)績底”、“估值底”三重底部區(qū)間，需重點(diǎn)關(guān)注游戲及影視，其中游戲處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期階段、影視處于邏輯恢復(fù)期。
游戲：（1）需重點(diǎn)關(guān)注弱供給強(qiáng)需求的端游增長機(jī)會(huì)：推薦擁有精品端游研發(fā)能力的【完美世界】、【吉比特】、關(guān)注【網(wǎng)易-S】；（2）需關(guān)注國內(nèi)精品游戲出海浪潮帶動(dòng)的基本面彈性機(jī)會(huì)：推薦已驗(yàn)證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】、關(guān)注【心動(dòng)公司】；（3）同時(shí)關(guān)注【愷英網(wǎng)絡(luò)】、【名臣健康】等。
影視：目前處于供給恢復(fù)帶動(dòng)需求大幅回暖的階段，未來有望受益于新型終端催生的新型內(nèi)容形態(tài)。（1）關(guān)注擁有精品內(nèi)容制作能力的平臺(tái)型公司，如【芒果超媒】、【嗶哩嗶哩-W】等；（2）關(guān)注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【華策影視】、【萬達(dá)電影】等影視標(biāo)的。
3、元宇宙政策面持續(xù)向好，具備較大的估值彈性。（1）基本面邏輯優(yōu)選G端類/大型B端類業(yè)務(wù)：如VR+虛擬實(shí)景（展覽館、景區(qū)、會(huì)展、商演、線下娛樂空間），推薦內(nèi)容型創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【風(fēng)語筑】，同時(shí)關(guān)注同領(lǐng)域的【凡拓?cái)?shù)創(chuàng)】、【絲路視覺】等；關(guān)注虛擬演藝龍頭【鋒尚文化】；如工業(yè)/產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向，關(guān)注【寶通科技】（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、【東方時(shí)尚】（VR+駕培）；（2）主題性邏輯關(guān)注彈性較大的C端類業(yè)務(wù)：如VR+影視，關(guān)注【中文在線】；如NFT方向，關(guān)注【視覺中國】、【三人行】、【天下秀】。（3）關(guān)注AIGC相關(guān)機(jī)會(huì)，如屬于技術(shù)方的【百度集團(tuán)-SW】；屬于場(chǎng)景方的【風(fēng)語筑】、【視覺中國】、【中文在線】、【藍(lán)色光標(biāo)】等。
4、內(nèi)容電商商業(yè)模式逐漸成熟，已進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展新階段，關(guān)注直播帶貨龍頭【遙望科技】、【新東方-S】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策邊際優(yōu)化的程度不及預(yù)期、疫情致企業(yè)經(jīng)營情況不及預(yù)期、元宇宙推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、AIGC商業(yè)模式或落地場(chǎng)景效果不及預(yù)
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