>> 東方證券-非銀金融行業(yè)周觀點(diǎn)：滬深港通擴(kuò)容利好兩地市場(chǎng)，關(guān)注兩會(huì)周對(duì)市場(chǎng)及非銀板塊的催化機(jī)遇-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大?。?/td>
| 1036KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孫嘉賡,陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
證券：滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容利好兩地股票市場(chǎng)，堅(jiān)定看好板塊低位配置高性價(jià)比邏輯。1）本周滬港通與深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法發(fā)布，雙向交易標(biāo)的均擴(kuò)容，擴(kuò)容后符合納入條件的滬股通股票共有1193只，市值覆蓋率達(dá)91%；深股通標(biāo)的新增436只至1336只，市值覆蓋率提升至86%；港股通標(biāo)的將增加至560只，包括首次納入的4家外國(guó)公司。2）滬深港通持續(xù)擴(kuò)容符合兩地資本市場(chǎng)與兩地投資者的共同利益，利好兩地市場(chǎng)的活躍度提升。3）市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（主要是地產(chǎn)與消費(fèi)的復(fù)蘇）的信心仍在建立中，考慮到當(dāng)前仍處于一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上市公司業(yè)績(jī)的真空期，建議關(guān)注兩會(huì)內(nèi)容與GDP目標(biāo)設(shè)立對(duì)市場(chǎng)的影響，市場(chǎng)分歧有望弱化，或?qū)⒂谙轮艹霈F(xiàn)明確的方向性選擇。4）在當(dāng)前市場(chǎng)反復(fù)拉鋸以及方向博弈的階段，選擇高性價(jià)比與高賠率的板塊將是最優(yōu)策略，券商板塊兼具低估值與高彈性的罕見(jiàn)雙重屬性，向下空間較小而向上空間較大，且節(jié)省倉(cāng)位，是彈性倉(cāng)位配置的首選。5）本周市場(chǎng)關(guān)于“破除金融精英論”以及金融行業(yè)整體大幅降薪等話題的言論持續(xù)升溫，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)理性分析與判斷其對(duì)金融行業(yè)的后續(xù)影響。考慮到我國(guó)金融行業(yè)對(duì)人才的競(jìng)爭(zhēng)一直處于白熱化，企業(yè)與人才的雙向選擇均高度市場(chǎng)化與透明化，市場(chǎng)機(jī)制仍是決定人才供需狀態(tài)的首要因素，通過(guò)降低基礎(chǔ)工資以及遞延獎(jiǎng)金等方式實(shí)則是更好地匹配金融行業(yè)系統(tǒng)重要性與高風(fēng)險(xiǎn)等特征，且在一定程度上遏制圍繞爭(zhēng)奪人才的惡性價(jià)格戰(zhàn)與過(guò)度“內(nèi)卷”帶來(lái)的人才定價(jià)不合理、崗位供給過(guò)剩等頑疾，有利于我國(guó)金融行業(yè)中長(zhǎng)期的健康發(fā)展，且為金融領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新鋪平道路，大面上利好券商等非銀標(biāo)的。6）考慮到券商1Q23乃至全年基本面的明顯改善空間與資本市場(chǎng)政策面持續(xù)超預(yù)期的呵護(hù)與催化，并結(jié)合當(dāng)前低估值水平與機(jī)構(gòu)低持倉(cāng)水平，我們認(rèn)為板塊當(dāng)前位置仍是上車良機(jī)，堅(jiān)定看好板塊的低位高配置價(jià)值。
保險(xiǎn)：保險(xiǎn)資管試點(diǎn)投資ABS及REITs，資負(fù)共振下的板塊彈性顯著。1）證監(jiān)會(huì)于3月3日指導(dǎo)證券交易所制定《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》，支持公司治理健全、內(nèi)控管理規(guī)范、資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與開(kāi)展ABS及REITs業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為此舉一方面豐富參與機(jī)構(gòu)形態(tài)，為市場(chǎng)帶來(lái)中長(zhǎng)期增量資金，推動(dòng)多層次REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展；另一方面也拓寬保險(xiǎn)資管投資范圍，在非標(biāo)供給收縮的背景下實(shí)現(xiàn)一定的收益增強(qiáng)，一定程度上緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)。2）本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲4%，地產(chǎn)三支箭落地+全面注冊(cè)制推行+長(zhǎng)端利率震蕩上行+估值歷史低位使得投資端預(yù)計(jì)穩(wěn)中向好，兩會(huì)議案建議也多方面表明健康+養(yǎng)老需求的緊迫性和必要性，我們認(rèn)為生產(chǎn)活動(dòng)回歸常態(tài)下的預(yù)期使得對(duì)負(fù)債端展望樂(lè)觀，持續(xù)看好資負(fù)同步修復(fù)下的板塊彈性向上，建議把握政策催化下的配置機(jī)遇。
投資建議與投資標(biāo)的
券商方面，估值及持倉(cāng)均處低分位，多維共振板塊配置價(jià)值與賠率高，維持看好評(píng)級(jí)，關(guān)注：1）中小券商，推薦興業(yè)證券(601377，增持)，建議關(guān)注湘財(cái)股份(600095，未評(píng)級(jí))、國(guó)金證券(600109，未評(píng)級(jí))；2）頭部券商，推薦中信證券(600030，增持)，建議關(guān)注中金公司(03908，未評(píng)級(jí))。
保險(xiǎn)方面，代理人隊(duì)伍逐步企穩(wěn)，開(kāi)門紅節(jié)奏加速，板塊處歷史低估值區(qū)間，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)，看好壽險(xiǎn)改革穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)平安(601318，買入)，以及馬太效應(yīng)逐步強(qiáng)化的龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328，買入)，關(guān)注開(kāi)門紅有望超預(yù)期的中國(guó)人壽(601628，未評(píng)級(jí))、長(zhǎng)航行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)太保(601601，未評(píng)級(jí))。
多元金融方面，推薦高成長(zhǎng)AMC標(biāo)的海德股份(000567，買入)、A股唯一的金融租賃標(biāo)的江蘇金租(600901，增持)、券商行情交易系統(tǒng)供應(yīng)商龍頭財(cái)富趨勢(shì)(688318，買入)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
