>> 財通證券-社會服務(wù)行業(yè)投資策略周報：穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)，用工Q1淡季拐點后復蘇提速-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大?。?/td>
| 3209KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉洋,于健,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
免稅：海南春節(jié)高景氣度延續(xù)，三亞機場進港客流基本恢復至2019年同期水平，短期銷售額疲軟致使板塊短期承壓。我們認為系運營商訂貨節(jié)奏及春節(jié)提前所致，隨后續(xù)商品得到補充及銷售環(huán)比提升，有望提振板塊估值。推薦標的：(1)中國中免(601888.SH):離島免稅景氣度回升帶動海南離島免稅銷售，國際客流修復有望回補機場客流。(2)海汽集團(603069.SH)：海旅免稅注入重啟，主推毛利率改善邏輯，后續(xù)奧萊落地形成業(yè)績增量。
餐飲：防控政策調(diào)整后，消費者出行意愿逐漸恢復，單店營業(yè)收入進入修補過程，疊加過往各頭部品牌推行降本增效舉措，餐飲相關(guān)標的有望迎來利潤釋放。建議關(guān)注后續(xù)門店擴張帶動的利潤釋放彈性提升。推薦九毛九(9922.HK)、海倫司(9869.HK)，建議關(guān)注順利推薦自動化，盈利能力有望提高的奈雪的茶(2150.HK)。
酒店：節(jié)后第4周全國RevPAR環(huán)比小幅下跌，主要系中端及經(jīng)濟型酒店數(shù)據(jù)下滑。核心市場恢復亮眼，高線城市受益于商旅修復和會展需求催化而持續(xù)改善。節(jié)后第4周北京ADR仍持續(xù)攀升，旅游屬性城市三亞入住率維持高位。短期建議關(guān)注商旅需求持續(xù)性修復情況，以及關(guān)鍵節(jié)點上ADR價格彈性釋放超預期可能。推薦標的：錦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。
醫(yī)美化妝品：2月28日，華熙生物發(fā)布2022年度業(yè)績快報公告。公告稱，2022年營收增長28.53%至63.6億元，歸屬凈利潤增長24%至9.7億元，扣非后的凈利潤為8.6億元。公司繼續(xù)穩(wěn)步推進“四輪驅(qū)動”業(yè)務(wù)布局，營業(yè)收入整體實現(xiàn)較高速增長，其中原料業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，醫(yī)療終端業(yè)務(wù)基本持平，功能性護膚品業(yè)務(wù)保持高速增長；在去年下半年整體美妝社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳背景下，頭部美妝公司依然取得穩(wěn)健成長，近期三八節(jié)即將到來，各大品牌已提前推出新品，疊加營銷持續(xù)升級，頭部國貨美妝品牌有望進一步成長，建議關(guān)注珀萊雅（603605.SH）、華熙生物（688363.SH）、貝泰妮（300957.SZ）；醫(yī)美端，監(jiān)管持續(xù)引導向合規(guī)化管理，近期北京11部門開展醫(yī)美行業(yè)突出問題治理行動，持續(xù)加大對醫(yī)療美容領(lǐng)域違法犯罪活動的打擊力度，競爭環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，同時1-2月份終端機構(gòu)動銷良好，建議議關(guān)注受益于輕醫(yī)美需求彈性的合規(guī)龍頭愛美客（300896.SH），光電龍頭復銳醫(yī)療科技（1696.HK）及植發(fā)+養(yǎng)固毛發(fā)養(yǎng)護機構(gòu)龍頭雍禾醫(yī)療。
人力資源：Q1春節(jié)前后處于用工淡季，且受前期疫情影響用工需求表現(xiàn)一般。企業(yè)端訂單正處撮合期，預計Q2-Q3用工需求快速釋放，大制造、大健康、零售領(lǐng)域靈活用工、業(yè)務(wù)外包需求高增。技術(shù)類崗位需求疊加周轉(zhuǎn)提速，頭部公司業(yè)務(wù)毛利率有望回升。經(jīng)濟回暖預期下，傳統(tǒng)招聘業(yè)務(wù)回暖提升公司盈利能力。建議關(guān)注具備資金、渠道、平臺優(yōu)勢的科銳國際（300622.SZ）、北京城鄉(xiāng)（600861.SH）。
傳媒：2月27日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，《規(guī)劃》指出，建設(shè)數(shù)字中國是數(shù)字時代推進中國式現(xiàn)代化的重要引擎，是構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢的有力支撐。《規(guī)劃》提到“打造自信繁榮的數(shù)字文化。大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)文化，加強優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)文化產(chǎn)品供給，引導各類平臺和廣大網(wǎng)民創(chuàng)作生產(chǎn)積極健康、向上向善的網(wǎng)絡(luò)文化產(chǎn)品?！眹鴥?nèi)優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)品供給有望迎來較快發(fā)展，關(guān)注優(yōu)質(zhì)游戲、影視、廣告營銷等內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)?！兑?guī)劃》同時提出，“到2025年，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)重大突破，應(yīng)用創(chuàng)新全球領(lǐng)先。”數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新得到重視，關(guān)注AIGC為代表的內(nèi)容生產(chǎn)力工具發(fā)展及應(yīng)用。目前國內(nèi)外大型科技企業(yè)加快對人工智能大模型的研發(fā)及應(yīng)用，類ChatGPT產(chǎn)品下游應(yīng)用落地進展迅速，國內(nèi)“文心一言”有望在三月發(fā)布，關(guān)注下游應(yīng)用技術(shù)融合帶來的內(nèi)容創(chuàng)新與生產(chǎn)效率提升。建議關(guān)注：新東方在線（1797.HK）、光線傳媒（300251.SZ）、兆訊傳媒（301102.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）。
零售：1）線下零售：專業(yè)連鎖業(yè)態(tài)供給側(cè)出清更加明顯，恢復彈性優(yōu)于購百業(yè)態(tài)，建議關(guān)注孩子王（301078.SZ）；國企改革主線中市場化機制建設(shè)完成，23年逐步兌現(xiàn)業(yè)績，推薦小商品城（600415.SH）、重慶百貨（600729.SH）；主業(yè)復蘇中天虹股份（002419.SZ）、家家悅（603708.SH）；關(guān)注市內(nèi)免稅對有稅業(yè)務(wù)的擴展預期的百聯(lián)股份（600827.SH）。2）跨境電商：持續(xù)看好去庫與供給側(cè)出清所帶來的α修復，以及海外性價比必選的需求韌性。本周版塊漲幅1.4%，近期數(shù)據(jù)驗證不斷出爐，推動版塊估值持續(xù)修復中：宏觀方面，1月美國零售增速超預期，美國消費信心反彈得到兌現(xiàn)。1月美國零售銷售額環(huán)比+3%，創(chuàng)22年1月以來最大升幅（預期值1.8%，前值-1.1%）；中觀方面，大型KA年報出爐，印證了海外必選韌性+庫存壓力釋放。其中沃爾瑪全年營收+6.7%，超預期，庫銷比進一步環(huán)比下滑至0.37（4-5周水平），與21年同期持平；家得寶受結(jié)構(gòu)性需求下滑全年營收+4.1%；單Q4+0.3%。Q4庫銷比0.71（約9周水平），環(huán)比+0.04；但絕對庫存環(huán)比-3%，我們認為工具品類庫存壓力已基本釋放，主要系大件商品庫銷比較高。標的方面
|
|
