>> 南華期貨-有色金屬（鋅）周報：“穩(wěn)”經(jīng)濟定調(diào)，寬幅震蕩-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1168KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,張冰怡 |
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鋅：“穩(wěn)”經(jīng)濟定調(diào)，寬幅震蕩
【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2304）收于23455元/噸，較上期下跌0.19%，周中下跌后回升；倫鋅收于3043美元/噸，環(huán)比上漲2.56%?，F(xiàn)貨方面，截至周五SMM#0鋅上?，F(xiàn)貨均價23280元/噸,環(huán)比下跌160元/噸，現(xiàn)貨成交一般。
【宏觀環(huán)境】周末兩會召開，政府工作報告中指出2023年GDP增長目標為5%左右，赤字率3%，專項債擬增發(fā)3萬億元；積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。加快實施“十四五”重大工程，實施城市更新行動，促進區(qū)域優(yōu)勢互補、各展其長，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設(shè)，激發(fā)民間投資活力?？傮w來看，“穩(wěn)”字是核心。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、鋅礦：國產(chǎn)TC下調(diào)200元/噸至5450元/噸，進口礦較上期持平；鋅精礦原料庫存天數(shù)下降至36天，港口庫存降2.1萬噸至35.3萬噸。當(dāng)前礦進口利潤較差，進口礦補充有限，礦供給較前期有所收緊。2、鋅錠：隨著TC的下調(diào)，冶煉廠利潤有所收窄，但依然處于高位，當(dāng)前冶煉利潤約1730元/噸。另一方面，云南限電導(dǎo)致鋅冶煉廠出現(xiàn)減停產(chǎn)，華南升水上調(diào)。3、需求：上周下游加工數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，鍍鋅板卷開工率和產(chǎn)量進一步回升，庫存去化，冷軋周度表需環(huán)比增0.66萬噸，庫存去5.05萬噸。鍍鋅管及鍍鋅結(jié)構(gòu)件表現(xiàn)不佳，開工率和產(chǎn)量下滑，庫存環(huán)比增加。4、庫存：隨著供給側(cè)有所收緊，而需求層面改善不明顯，季節(jié)性累庫高度目前看來不及預(yù)期，庫存短期于17-17.5萬噸之間浮動。
【核心邏輯】中長期看，鋅有供需雙增的預(yù)期，供給增幅度大于需求增幅。短期來看，兩會報告中，“穩(wěn)”字為今年政府工作基調(diào)，基建對于需求側(cè)的支持力度或低于市場上一些過度樂觀的預(yù)期。但短期供給側(cè)受到限電等干擾，產(chǎn)能的釋放有一些阻力，在庫存橫盤的情況下，將繼續(xù)以寬幅震蕩行情為主，3-4月需求表現(xiàn)較為關(guān)鍵。
【策略】保留中長期空單倉位，等待后續(xù)2.4w附近加倉機會。
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