>> 中信建投-有色金屬行業(yè)：關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的銅鋁投資機(jī)會(huì)以及小金屬鉬銻布局機(jī)會(huì)-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1087KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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核心觀點(diǎn)
銅：供給端，開年以來，銅礦山干擾事件不斷，秘魯部分銅礦生產(chǎn)和運(yùn)輸目前仍未恢復(fù)，周內(nèi)TC價(jià)格繼續(xù)下降至78美元/噸，全球銅庫(kù)存不足50萬(wàn)噸，累庫(kù)數(shù)量不及預(yù)期。需求端，隨著氣溫回升，勞務(wù)到崗率增加，建筑項(xiàng)目復(fù)工明顯加快，地產(chǎn)數(shù)據(jù)同樣有回暖趨勢(shì)，傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)啟動(dòng)在即，疊加新舊能源轉(zhuǎn)化對(duì)銅需求的帶動(dòng)，全球精煉銅供需格局在2023年之后將持續(xù)向好，銅配置買點(diǎn)出現(xiàn)。
鋁：云南新一輪75萬(wàn)噸減產(chǎn)產(chǎn)能落地，且由于電解鋁建成投產(chǎn)產(chǎn)能多數(shù)在西南區(qū)域，回歸數(shù)量或受限；即便考慮6月上水一半產(chǎn)能悉數(shù)回歸，在國(guó)內(nèi)電解鋁2%的消費(fèi)增長(zhǎng)情形下（假設(shè)地產(chǎn)竣工面積0%增長(zhǎng)），供需缺口達(dá)40多萬(wàn)噸，將徹底扭轉(zhuǎn)2022年底市場(chǎng)對(duì)2023年鋁過剩的一致性預(yù)期。重申鋁價(jià)2萬(wàn)元上方的空間打開，建議積極增加鋁行業(yè)標(biāo)的配置。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
鉬：本周（2.27-3.3）國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格下跌，根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，鉬精礦（45%-50%）由5570元/噸度下跌至5070元/噸度，周跌幅9.0%。根據(jù)億覽網(wǎng)，2月份主流鋼廠招標(biāo)鉬鐵總量約2900噸，大型鋼廠仍處觀望狀態(tài)，推遲進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，多采取低庫(kù)存運(yùn)營(yíng)模式；1-2月份鋼招總量不足15000噸，在需求沒有大幅減少、鋼廠推遲招標(biāo)的背景下，預(yù)計(jì)3月鋼招量將在16000噸以上。供給收縮+消費(fèi)擴(kuò)張，全球鉬市供不應(yīng)求的局面仍將延續(xù)，建議重點(diǎn)關(guān)注金鉬股份、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中金黃金、中國(guó)中鐵（子公司鹿鳴礦業(yè)）等。
銻：本周國(guó)內(nèi)銻錠價(jià)格較上周持平。供給端，銻稀缺程度較高，全球銻資源儲(chǔ)采比僅18:1，全球銻礦產(chǎn)量逐年下降；需求端，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)盈利水平恢復(fù)有望帶動(dòng)2023年光伏裝機(jī)需求增加，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動(dòng)全球銻需求量大幅增加，疊加軍工、銻電池等領(lǐng)域需求，礦產(chǎn)銻行業(yè)有望迎來高景氣時(shí)代，建議關(guān)注湖南黃金、華鈺礦業(yè)等。
鋰電材料：國(guó)內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯
鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為33萬(wàn)元/噸，較上周下跌10.3%，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)37萬(wàn)元/噸，較上周下跌7.4%，電池級(jí)氫氧化鋰粗粒報(bào)價(jià)為42.25萬(wàn)元/噸，較上周下跌4.0%，電池級(jí)氫氧化鋰微粉報(bào)價(jià)為43.2萬(wàn)元/噸，較上周下跌4.0%。供給端，本周國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量縮量。江西地區(qū)受礦端停產(chǎn)影響，個(gè)別鋰鹽廠停工，疊加個(gè)別工廠常規(guī)停工檢修，碳酸鋰產(chǎn)量有所縮減。鹽湖端，隨著天氣回暖，鹽湖端產(chǎn)量提升，江西鋰云母廠家碳酸鋰產(chǎn)量爬坡明顯，當(dāng)前市場(chǎng)整體看來供需較為平衡。需求端，節(jié)后伴隨新能源產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，需求有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋰價(jià)有望反彈。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動(dòng)建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價(jià)值波動(dòng)的情況下達(dá)成“價(jià)格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國(guó)家安全為由，要求三家中國(guó)公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國(guó)內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注天鐵股份、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份等。
鎳：本周LME鎳價(jià)為24570美元/噸，上漲1.0%；上期所鎳價(jià)為187,090元/噸，下跌8.0%。本周高鎳鐵主流成交價(jià)格1330元/噸，下跌1.66%；低鎳鐵市場(chǎng)主流成交價(jià)5250元/噸，較上周持平。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格3.95萬(wàn)元/噸，上漲0.2%；電鍍級(jí)硫酸鎳價(jià)格4.73萬(wàn)元/噸，較上周持平。菲律賓主礦區(qū)蘇里高仍處于雨季，鎳礦供應(yīng)低位；本周鎳鐵供應(yīng)略微保持穩(wěn)定；本周硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)較上周接近，需求小幅增加；建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。
稀土&磁材：本周稀土價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。輕稀土方面，氧化鐠釹價(jià)格66.25萬(wàn)元/噸，較上周價(jià)格下跌3.64%；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格204萬(wàn)元/噸，較上周價(jià)格下跌7.69%；氧化鋱價(jià)格1175萬(wàn)元/噸，較上周價(jià)格下跌7.48%。從指標(biāo)及進(jìn)口礦供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)有增加預(yù)期，但因疫情放開時(shí)間短暫，進(jìn)口仍需時(shí)間，且指標(biāo)暫未公開下發(fā)，分離企業(yè)多數(shù)維持正常生產(chǎn)，氧化物產(chǎn)量增加有限，同時(shí)，節(jié)后釹鐵硼企業(yè)新增訂單不足，廢料產(chǎn)出增量不多，且價(jià)格持續(xù)倒掛，廢料回收企業(yè)維持低位生產(chǎn)，因此，目前來看，氧化物供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)期增量暫未體現(xiàn)。需求端，工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)等恢復(fù)，終端電梯、家電、機(jī)器人等需求有望出現(xiàn)，同時(shí)節(jié)能減排，新能源汽車、稀土永磁電機(jī)等市場(chǎng)滲透率逐漸提升，有望帶動(dòng)終端消費(fèi)增加；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。
工業(yè)金屬：云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)，地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇
本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格變化為2.6%、2.2%、1.7%、2.6%、1.0%、-4.4%；工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到4.50%至4.75%之間，加息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，與之前每次加息50或75個(gè)基點(diǎn)相比，本次加息幅度大幅減小，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫(kù)存均處于相對(duì)低位，中國(guó)防疫政策轉(zhuǎn)向疊加密集的地產(chǎn)政策刺激，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動(dòng)，銅鋁需求增長(zhǎng)預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，銅建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色等，鋁建
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