>> 申萬(wàn)宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報(bào)：中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工業(yè)金屬價(jià)格上行-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲1.87%，深證成指上漲10.55%，滬深300上漲1.71%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)下跌0.89%，跑輸滬深300指數(shù)2.60個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌0.37%，小金屬下跌2.66%，能源金屬下跌2.14%，鋁上漲0.31%，銅上漲2.15%，鉛鋅上漲0.22%，金屬新材料下跌3.58%。
價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格+3.06%、+2.98%、+2.34%、+3.83%、-3.51%、+0.81%，COMEX黃金價(jià)格+2.46%、白銀+2.47%。2）能源材料：鋰輝石-6.42%，電池級(jí)碳酸鋰-6.57%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-9.04%，電池級(jí)氫氧化鋰-2.95%，金屬鋰-5.36%；電解鈷+1.65%，電解鎳-6.62%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰-11.1%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)-11.76%。
變化：1）中美2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI升至47.7，六個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)上升。2）云南電解鋁減產(chǎn)80萬(wàn)噸落地。據(jù)SMM，云南電解鋁減產(chǎn)正式落地，省內(nèi)電解鋁除文山某鋁廠之外，其他鋁廠均需要在整體建成產(chǎn)能將減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至35%-42%左右，考慮到前期第一輪限電企業(yè)已完成20%的減產(chǎn)，此次減產(chǎn)約67-80萬(wàn)噸，減產(chǎn)前運(yùn)行產(chǎn)能404萬(wàn)噸（建成產(chǎn)能562萬(wàn)噸），減產(chǎn)后運(yùn)行產(chǎn)能降至330萬(wàn)噸左右。
周期投資分析意見(jiàn)：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），供需雙振鉬價(jià)上行長(zhǎng)周期(金鉬股份)。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)上漲周期。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲，短期因美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，美元走強(qiáng)，價(jià)格承壓。鉬：看好23年鉬價(jià)持續(xù)高位，22年下游新增500萬(wàn)噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。
成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁，周期成長(zhǎng)股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、湖南黃金、洛陽(yáng)鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車(chē)鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別19/14/11倍），東陽(yáng)光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為11.75/21.7/34.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/13/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別25/17/14倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為16.5/20.4/26億元，PE分別為21/17/13倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來(lái)一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)四季度開(kāi)始年化130萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬(wàn)利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別17/10/9倍），天山鋁業(yè)(國(guó)內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為9/8/7倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.03億元/8.37億元/12.02億元，對(duì)應(yīng)PE分別為34/25/17倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)200.1/253.6/289.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16/12/11倍)，金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲(chǔ)量雙高，充分受益本輪鉬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4/22.1/22.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為30/19/19倍)，金誠(chéng)信(中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為30/20/12倍)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化。
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