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美國(guó)通脹韌性強(qiáng)引發(fā)強(qiáng)勢(shì)美元抑制金屬價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)動(dòng)力強(qiáng)勁有望拉動(dòng)有色金屬需求好轉(zhuǎn)。美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期顯示了通脹韌性，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑿枰诒据喖酉⒅芷谥刑嵘叩睦史逯狄约熬S持更長(zhǎng)的高利率時(shí)限。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的增強(qiáng)，使美國(guó)實(shí)際利率與美元指數(shù)在2月出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，壓制了有色金屬大宗商品價(jià)格。但國(guó)內(nèi)在春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能強(qiáng)勁復(fù)蘇，2月制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期環(huán)比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，創(chuàng)下2012年4月以來(lái)新高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速回暖，尤其是基建與房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)步復(fù)蘇，使2月有色金屬需求開(kāi)始回升。而進(jìn)入3月下游開(kāi)工旺季后，有色金屬行業(yè)下游開(kāi)工率或?qū)⑦M(jìn)一步提升，拉動(dòng)有色金屬消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，3月有色金屬行業(yè)景氣度有望回升。
　　投資建議：節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，2月PMI數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下10年新高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的強(qiáng)勁復(fù)蘇，拉動(dòng)了與經(jīng)濟(jì)總量相關(guān)性較大的有色金屬需求。而隨著3月傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨，房地產(chǎn)與基建新增訂單增多，有色金屬下游消費(fèi)有望進(jìn)一步提升，銅、鋁等主要工業(yè)金屬品種或?qū)⑦M(jìn)入去庫(kù)存階段，更有利于金屬價(jià)格的上漲，建議關(guān)注工業(yè)金屬龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)（601899）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）。美國(guó)就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)一步提升本輪加息周期最終利率峰值以及延長(zhǎng)高利率時(shí)限的擔(dān)憂，受此影響美元在2月反彈打壓黃金價(jià)格。但我們認(rèn)為高利率的環(huán)境使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及美聯(lián)儲(chǔ)在今年放緩加息乃至停止加息的趨勢(shì)不變。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提升利率峰值的高預(yù)期所引發(fā)金價(jià)與黃金板塊的回調(diào)，正好提供了較好布局機(jī)會(huì)。我們?nèi)匀豢春命S金板塊的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注銀泰黃金（000975）、湖南黃金（002155）、赤峰黃金（600988）、山東黃金（600547）、華鈺礦業(yè)（601020）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）有色金屬下游需求低迷；2）金屬價(jià)格大幅下滑；3）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；4）美元超預(yù)期走強(qiáng)；5）新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；6）全球流動(dòng)性超預(yù)期緊張。