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投資要點(diǎn)
　　銅：銅價(jià)震蕩略走高，國內(nèi)政策刺激消費(fèi)。供應(yīng)端：海外銅礦生產(chǎn)端的干擾率低于市場預(yù)期，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)irst Quantum Minerals目前并未對(duì)中日韓等國家的冶煉廠宣布發(fā)運(yùn)延誤的通知；Freeport旗下位于印尼的Grasberg銅礦在停產(chǎn)15天后重新恢復(fù)生產(chǎn)；生產(chǎn)端較平穩(wěn)。庫存方面，截至3月3日SMM全國主流地區(qū)銅庫存為30.91萬噸，較上周五減少1.63萬噸。。需求端：三月伊始消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費(fèi)都有逐步回暖的跡象；本周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率為62.1%，較上周回升3.5個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，下游開工印證消費(fèi)回暖，銅需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)銅價(jià)有所支撐。
　　鋁：下游需求向好，中游鋁棒持續(xù)去庫。1-2月國內(nèi)貴州、云南電解鋁相繼減產(chǎn)，且四川等地區(qū)復(fù)產(chǎn)較慢，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能處在相對(duì)低位，預(yù)計(jì)3月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能有所修復(fù)，但回升有限。庫存方面，周內(nèi)國內(nèi)電解鋁庫存在124.6萬噸，基本穩(wěn)定。下游鋁棒持續(xù)大幅去庫，鋁擠壓訂單需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋁棒加工費(fèi)較為堅(jiān)挺。
　　黃金：本周美元指數(shù)回落，但短期內(nèi)金價(jià)仍承壓。本周美元指數(shù)顯著回落，金價(jià)上行壓力有所釋放，連續(xù)上漲。昨日晚，美國2月ISM非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出爐，為55.1，前置為55.2，前值為54.5；加之，美聯(lián)儲(chǔ)近期發(fā)言表示如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)于預(yù)期，就需要調(diào)整對(duì)未來利率走勢(shì)的預(yù)期，使得金價(jià)短期內(nèi)仍然承壓，需要重點(diǎn)關(guān)注下周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)。長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)若繼續(xù)維持鷹派加息路徑，通脹后續(xù)將加速回落，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大；黃金將迎來新一波上漲。
　　鋰：鋰鹽價(jià)格接近外購精礦成本，底部有支撐。周內(nèi)碳酸鋰價(jià)格為37萬元/噸，下降5.73%。江西宜春鋰礦整頓仍在繼續(xù)，短期供應(yīng)受到影響。隨著下游正極企業(yè)開工率的回升，前期原料庫存逐漸消耗，近期開始一些剛需采購。目前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)達(dá)到外采海外鋰精礦的成本線，預(yù)計(jì)后續(xù)鋰價(jià)能夠得到支撐。
　　稀土：特斯拉宣布下一代汽車電機(jī)放棄稀土永磁，鐵氧體永磁有望受益。本周特斯拉動(dòng)力系統(tǒng)和能源工程高級(jí)副總裁德魯·巴格里諾在公司投資者日活動(dòng)上表示,特斯拉的下一代永磁電機(jī)將完全不使用稀土材料,以降低電子設(shè)備的復(fù)雜性和成本，我們認(rèn)為從中短期看稀土永磁仍是性能最優(yōu)的磁材，特斯拉在研產(chǎn)品性能未必可以比肩，且磁材下游包括風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)、變頻空調(diào)等領(lǐng)域，稀土作為我國優(yōu)勢(shì)資源，全行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈配套齊全，稀土永磁電機(jī)仍是目前國內(nèi)外的主流電機(jī)。但長期來看，如特斯拉無稀土電機(jī)研發(fā)成功，鐵氧體永磁作為目前可替代的磁材之一有望受益。
　　銻：供需持續(xù)緊張，短期暫穩(wěn)運(yùn)行。本周銻錠價(jià)格已連續(xù)兩周保持87000元/噸高位，下游市場以觀望為主，存在畏高情緒，另一方面原料供應(yīng)方惜售情緒較濃，供給仍然偏緊，預(yù)計(jì)短期仍將保持暫穩(wěn)運(yùn)行為主，長期來看在光伏用銻量持續(xù)提升的背景下，銻價(jià)上漲有強(qiáng)支撐。
　　重點(diǎn)關(guān)注
　　建議關(guān)注天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源、中鋼天源、龍磁科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。