>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，需求加速釋放，能源用鋼高景氣-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
1624KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
隨著春回大地，天氣轉(zhuǎn)暖，疫后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈快速復(fù)蘇態(tài)勢，2月份制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比回升2.5pct，制造業(yè)景氣回升明顯。我們維持2023年鋼鐵需求同比增長2.3%的預(yù)判，當(dāng)前行業(yè)處于復(fù)蘇的初期，未來隨著擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，基建實(shí)物需求的兌現(xiàn)，行業(yè)有望步入景氣周期。
隨著我國經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大，加之雙碳目標(biāo)下能源清潔綠色轉(zhuǎn)型，近年來，我國電力需求呈逐年上升態(tài)勢?？偟膩砜矗谖覈娏π枨髣傂栽鲩L以及終端用能電氣化轉(zhuǎn)型背景下，未來電力領(lǐng)域用鋼需求前景廣闊。
鋼鐵行業(yè)一周點(diǎn)評
預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，需求加速釋放。
隨著春回大地，天氣轉(zhuǎn)暖，疫后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈快速復(fù)蘇態(tài)勢，2月份制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比回升2.5pct，制造業(yè)景氣回升明顯。分行業(yè)看，2月份重卡銷售6.8萬輛，環(huán)比增長50%，同比增長15%；據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月份空調(diào)內(nèi)銷同比增長41.5%，3月份空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)930萬套，同比增長18.5%，需求明顯回升，企業(yè)排產(chǎn)提速；此外，2月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.2%，環(huán)比回升3.8pct，顯示建筑業(yè)施工正在加快。下游積極復(fù)蘇對鋼材需求提振明顯，本周五大材表觀消費(fèi)環(huán)比回升20萬噸，同比增加50萬噸，總庫存去化36萬噸，為近6年來同期最低位（農(nóng)歷口徑）。向前展望，我們認(rèn)為有三重驅(qū)動(dòng)因素提升行業(yè)景氣度：一是隨著“金三銀四”的旺季到來，需求將繼續(xù)回升。我們觀察到，近7年3月-4月中旬的建筑鋼成交量均處于較高水平，日均為19.7萬噸，而本周均值為17.4萬噸，季節(jié)性規(guī)律表明，未來需求仍有13%左右的增長空間；二是基建項(xiàng)目將進(jìn)入實(shí)物需求兌現(xiàn)期。2022年我國基建投資保持高速增長，但相應(yīng)的挖掘機(jī)、裝載機(jī)、瀝青等與基建高度關(guān)聯(lián)的實(shí)物需求卻不增反降，其中挖掘機(jī)和裝載機(jī)國內(nèi)銷售同比分別下降44.6%、18.3%，而瀝青產(chǎn)量則同比下降30%。究其原因是基建項(xiàng)目運(yùn)作周期長，一般從融資到形成收入或產(chǎn)值時(shí)滯在3~4個(gè)季度，去年政府債券發(fā)行高峰在6月份，我們推測今年2023Q2有望迎來第一波基建實(shí)物需求兌現(xiàn)潮，而據(jù)今日工程機(jī)械匯總，2023年17個(gè)省重點(diǎn)項(xiàng)目總投資達(dá)30.66萬億元，預(yù)計(jì)全年基建投資將延續(xù)高位；三是近期發(fā)改委和中鋼協(xié)相繼表示，要“持續(xù)鞏固鋼鐵去產(chǎn)能和產(chǎn)量壓減成果”，同時(shí)多省公布的中央環(huán)境督察也顯示，國家對鋼鐵產(chǎn)能違法違規(guī)問題保持著“零容忍”的高壓態(tài)勢，我們匯總已公布通報(bào)的省份，后期將有不少于400萬噸的違規(guī)鋼鐵產(chǎn)能面臨關(guān)停淘汰，供給彈性有限。我們維持2023年鋼鐵需求同比增長2.3%的預(yù)判，當(dāng)前行業(yè)處于復(fù)蘇的初期，未來隨著擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，基建實(shí)物需求的兌現(xiàn)，行業(yè)有望步入景氣周期。
電力供給持續(xù)擴(kuò)容，能源用鋼需求質(zhì)、量雙升。
隨著我國經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大，加之雙碳目標(biāo)下能源清潔綠色轉(zhuǎn)型，近年來，我國電力需求呈逐年上升態(tài)勢。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年我國用電量為8.64萬億千瓦時(shí)，同比增長3.6%，預(yù)計(jì)2023年用電量將增長6%左右。社會用電需求不斷增加推動(dòng)了電力投資的加快增長，2022年全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程建設(shè)投資7208億元，同比增長22.8%，電網(wǎng)工程建設(shè)投資5012億元，同比增長2%。從新增裝機(jī)規(guī)?？?，預(yù)計(jì)今年電力投資可能進(jìn)一步提速，據(jù)中電聯(lián)預(yù)估，2023年將新增發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)2.5億千瓦，新增規(guī)模較去年增長25%，其中核電、風(fēng)電、太陽能等新能源新增裝機(jī)規(guī)模分別為293萬千瓦、6500萬千瓦、1億千瓦，同比分別增長5.3%、17.8%、25.6%。而鋼材作為電力設(shè)施、設(shè)備建設(shè)和制造不可或缺的材料將充分受益，相關(guān)品種的需求量將明顯增長。一般而言，電力領(lǐng)域鋼材消費(fèi)主要為電源工程用鋼和電網(wǎng)工程用鋼，涵蓋電力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、發(fā)電機(jī)制造、輸變電設(shè)備及線路等，所需的鋼材品種為螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋卷板、硅鋼、型鋼、高強(qiáng)碳素鋼、以及鍍鋁鎂鍍層鋼板等。我們按照每萬千瓦風(fēng)電裝備用鋼需求量約500噸，光伏支架耗鋼強(qiáng)度35噸/MW，測算2023年風(fēng)電用鋼325萬噸、光伏支架用鋼量350萬噸，較去年分別增長73%%和14%。電網(wǎng)方面，按每億元電網(wǎng)投資消耗鋼材約800噸，測算2023年電網(wǎng)用鋼需求將達(dá)420萬噸。核電方面，因其特殊性，對供應(yīng)的鋼材在強(qiáng)度、韌性、化學(xué)成分和尺寸精度等方面均有十分嚴(yán)苛的要求，同時(shí)具有消耗量大、涉及品種多、標(biāo)準(zhǔn)等級高的特點(diǎn)，且隨著我國核電技術(shù)的不斷發(fā)展，對鋼材的品質(zhì)要求也在提升。具體而言，每臺百萬級發(fā)電功率的核電機(jī)組建設(shè)需求高端核電鋼板5000噸、蒸汽發(fā)生器用管200噸、蒸汽管道及其他主管道用鋼400噸，以及建設(shè)核島主體、筏基、安全殼等重要部位需要約5萬噸含釩高強(qiáng)抗震鋼筋等。根據(jù)國網(wǎng)能源研究院發(fā)布的《我國核電發(fā)展規(guī)劃研究》報(bào)告中預(yù)測，到2030年，我國核電裝機(jī)容量將達(dá)到1.3億千瓦，較2022年增加7447萬千瓦，按照我國第三代核電技術(shù)“華龍一號”單臺機(jī)組發(fā)電功率115萬千瓦，測算未來8年需新建65臺核電機(jī)組，對應(yīng)的鋼材綜合需求361.4萬噸。總的來看，在我國電力需求剛性增長以及終端用能電氣化轉(zhuǎn)型背景下，未來電力領(lǐng)域用鋼需求前景廣闊。
普鋼
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