>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點：重要會議明確方向，繼續(xù)推薦非銀-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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兩會正式召開，政府工作報告設置GDP增速5%的目標，預期經(jīng)濟內(nèi)生性復蘇，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，資本市場景氣度持續(xù)改善。新一輪國企改革行動驅(qū)動國央企價值重塑，利好龍頭券商估值修復；消費復蘇及地產(chǎn)行業(yè)回暖資產(chǎn)帶動保險資產(chǎn)端與負債端迎來雙向利好，持續(xù)推薦保險板塊和券商優(yōu)質(zhì)個股。
證券板塊：本周市場受對國央企估值重塑利好影響，指數(shù)維持向上趨勢。兩市交易活躍度略有下滑，本周日均股基9531億，環(huán)比上周-13.00%，兩融交易額企穩(wěn)回升，本周日均兩融余額15838億，環(huán)比前周持平。一級市場方面，發(fā)行節(jié)奏環(huán)比增加，本周股權(quán)融資規(guī)模143億，環(huán)比+65%，其中，IPO規(guī)模66億，環(huán)比+56%，再融資規(guī)模76億，環(huán)比+74%。中基協(xié)發(fā)布22年四季度資管規(guī)模數(shù)據(jù)，在疫情反復、美聯(lián)儲加息超預期等沖擊下，資產(chǎn)管理業(yè)務景氣度承壓，總規(guī)模略有下降，但產(chǎn)品數(shù)量明顯增長。截至22年末，公募、私募、券商、期貨等資產(chǎn)管理總規(guī)模66.74萬億，同比-2%；各大資產(chǎn)管理機構(gòu)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品種類，產(chǎn)品數(shù)量合計19.17萬只，同比+14%。其中，公募基金資產(chǎn)規(guī)模26.03萬億，同比+2%，市場波動下公募規(guī)模增長主要由于貨基貢獻，偏股基金凈值7.48萬億，同比-13%，非貨基金凈值15.58萬億，同比-3%，貨幣基金10.45萬億，同比+10%。證券公司資管計劃資產(chǎn)規(guī)模6.87萬億，同比-17%，私募基金資產(chǎn)規(guī)模20.28萬億，同比持平。兩會于周六召開，23年經(jīng)濟增長目標5%，貨幣政策精準有力，在市場信心回暖、經(jīng)濟復蘇以及利好政策的出臺的背景下，交投活躍度及風險偏好恢復有望驅(qū)動券商業(yè)績和估值的雙重修復。當前證券板塊估值僅1.4倍PB，處于歷史底部6.20%分位數(shù)水平。建議低位布局，推薦中信證券、中信建投、國聯(lián)證券等優(yōu)質(zhì)券商，以及東方證券、東方財富等彈性標的；建議關注金融科技板塊的財富趨勢、指南針、同花順、恒生電子等（計算機組覆蓋）。
保險板塊：本周，全國兩會召開，政府工作報告明確指出要防范化解重大經(jīng)濟金融風險：有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，改善資產(chǎn)負債狀況，防止無序擴張，促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展；防范化解地方政府債務風險，優(yōu)化債務期限結(jié)構(gòu)，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。近年來由于房地產(chǎn)投資接連“暴雷”，使得市場對保險公司在相關領域的投資風險存在擔憂，回顧過去一個季度并展望未來更長的時間，支持政策不斷加碼，有助于房企信用風險緩釋。隨著融資渠道一一打通、購房政策逐次放松、土地供應開始優(yōu)化，地產(chǎn)行業(yè)最困難的時刻已經(jīng)過去，這也在一定程度上緩解了投資者對保險公司資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂。同時，投資情緒改善，權(quán)益市場有望持續(xù)走強，經(jīng)濟持續(xù)復蘇有望推動利率水平溫和向上，保險資產(chǎn)端全面向好。負債端方面，上市險企開門紅銷售持續(xù)改善，儲蓄險產(chǎn)品力凸顯，保障型險種則有望隨著經(jīng)濟復蘇實現(xiàn)銷售回暖。當前各上市險企P/EV分別為：中國人壽（0.74）、中國平安（0.56）、中國太保（0.46）、新華保險（0.33）、中國財險（0.67），強烈推薦：中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險。
風險提示：經(jīng)濟增長乏力；壽險發(fā)展受困；券商業(yè)績低于預期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。
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