>> 光大證券-銀行業(yè)流動性周報：觀測OMO投放的第二視角-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
2167KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,劉杰 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周觀點：觀測OMO投放的第二視角
今年春節(jié)以來，OMO投放力度顯著加大，其中僅2月份投放超過6萬億，創(chuàng)歷史單月投放新高，但市場仍感到資金面較為緊張，1YNCD利率已上行至2.75%以上。當然，我們可以從各種角度去解釋，例如頭部銀行存貸款不匹配加劇、預(yù)防性備付需求提升等等（詳見我們的報告《需要降準了嗎？ — —流動性周報（2023.02.06-2023.02.12）》）。本篇報告屬于技術(shù)性分析“小文”，僅僅是提供了一個新視角來探討，即OMO投放。
一般市場觀察OMO，認為該指標分析邏輯相對清晰，通常粗略觀測凈投放量即可。但這種方式可能會喪失一些信息。為此，我們不妨將“OMO存量余額”作為觀察指標，與每日OMO凈投放相比，該指標反映的是任一時點留存于銀行體系的OMO剩余規(guī)模，具體公式為：
OMO存量余額=當日OMO凈投放+未來到期量
如果我們把每日OMO凈投放比作“水流”，那么OMO存量余額可視為“水池”。其映射的基本邏輯在于：當OMO存量余額抬升之時，意味著央行在持續(xù)加大短錢的投放力度，使得滯留于銀行體系的OMO水位上漲。這種情況，一般對應(yīng)著資金面的階段性緊張，央行傾向于通過短期來削峰填谷，屬于非常正常的操作。但凡事有度，階段性的OMO放量，并不會造成OMO存量余額的抬升，持續(xù)發(fā)力會引導(dǎo)OMO“水池”里的水位逐步上漲。這會帶來一些問題：
風險分析
經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏偏慢，地緣政治風險加劇
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