>> 西部證券-銀行業(yè)2023年政府工作報告點(diǎn)評：質(zhì)在量先，重在精準(zhǔn)-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
張曉輝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年3月5日，第十四屆全國人民代表大會第一次會議開幕，國務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報告。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境：質(zhì)在量先，財政與貨幣政策重在精準(zhǔn)。2023年GDP增速目標(biāo)為5%，進(jìn)入增長有韌性、漸進(jìn)式修復(fù)的階段，體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展訴求。靠地產(chǎn)驅(qū)動的“老路”難行，我們判斷新老基建和消費(fèi)或?yàn)閹咏?jīng)濟(jì)增長的主要抓手。寬信用更多依托結(jié)構(gòu)改善，財政、貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力：1）財政政策：擬安排地方政府專項(xiàng)債3.8萬億，緩解地方財政收支矛盾；赤字率擬為3%，預(yù)計將精準(zhǔn)滴灌國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，如科技創(chuàng)新、綠色金融及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等；分兩期投放政策性開發(fā)性金融工具7400億元，為重大項(xiàng)目建設(shè)補(bǔ)充資本金。2）貨幣政策：保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，體現(xiàn)政府信用向?qū)嶓w以及居民信用的轉(zhuǎn)化，更關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)；考慮到開年信貸投放旺盛，預(yù)計更多依托降準(zhǔn)提供長期流動性；LPR改革效能持續(xù)釋放，新發(fā)放企業(yè)貸款平均利率降至統(tǒng)計以來最低水平，對普惠小微貸款實(shí)行階段性減息，目前已達(dá)合理水平，降息可能性降低；結(jié)構(gòu)性貨幣政策將“挑大梁”，利用再貸款或創(chuàng)設(shè)新型政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸對普惠小微、綠色科創(chuàng)等薄弱領(lǐng)域形成有力呵護(hù)。
風(fēng)險環(huán)境：主要關(guān)注中小銀行、房地產(chǎn)與地方政府債務(wù)?！坝行Х婪痘庵卮蠼?jīng)濟(jì)金融風(fēng)險”作為2023年的第五項(xiàng)工作任務(wù)，重在防范金融、地產(chǎn)與政府債務(wù)風(fēng)險。金融體制改革進(jìn)程中，中小銀行備受關(guān)注。2020-2022年新增5500億元地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本金，目前進(jìn)度已過半；預(yù)計地方性銀行兼并重組進(jìn)程將繼續(xù)推進(jìn)，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，撬動區(qū)域優(yōu)勢資源。防范化解頭部房企風(fēng)險，政策目標(biāo)在托底不在刺激，預(yù)計地產(chǎn)信用將溫和修復(fù)。地方政府債風(fēng)險事件發(fā)生，政策注視下，限制隱債新增、債務(wù)展期有序推進(jìn)，地方政府專項(xiàng)債3.8萬億元，部分高成本的隱性債務(wù)或可通過地方政府債券置換，有助于壓降存量隱性債務(wù)。
促消費(fèi)、擴(kuò)投資、穩(wěn)地產(chǎn)基調(diào)下，2023銀行經(jīng)營前瞻：
1）營收增速與利息收入增速先低后穩(wěn)：擴(kuò)消費(fèi)政策帶動投資，預(yù)計利息收入增速短暫下行后將逐步回穩(wěn)；財富收入回暖可期，支撐非息做出更大貢獻(xiàn)；2）信貸增量空間打開，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善：引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加信貸投放，同時更加注重培育與激發(fā)市場內(nèi)生動力，政策托舉下房市回穩(wěn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求回溫，利好公貸、消費(fèi)貸，預(yù)計偏重實(shí)體和零售的銀行機(jī)遇更大。3）息差或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)：利率下行動力有限，且政策未提及，考慮到需求正逐步回暖，我們預(yù)計下半年息差將企穩(wěn)。4）資產(chǎn)質(zhì)量有望提升：疫后復(fù)蘇背景下，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險化解措施推進(jìn)，政策引導(dǎo)房市審慎經(jīng)營，地方政府債務(wù)管理體系完善，預(yù)計撥備計提變化不大，資產(chǎn)質(zhì)量邊際壓力減輕。
投資建議：穩(wěn)增長與防風(fēng)險并重，壓制銀行板塊的經(jīng)濟(jì)預(yù)期與風(fēng)險擾動因素有望逐漸緩解，疫后復(fù)蘇+地產(chǎn)風(fēng)險緩釋將繼續(xù)助推銀行板塊估值修復(fù)。1）主線一：搶抓修復(fù)，關(guān)注受經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀和房地產(chǎn)風(fēng)險沖擊比較大的優(yōu)質(zhì)股份行、國企改革低估值大行，推薦平安、郵儲；2）主線二：布局績優(yōu)，聚焦高業(yè)績景氣度的區(qū)域性銀行，推薦寧波、成都。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)寬松政策落地不及預(yù)期等。
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