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要聞回顧&下周關(guān)注：2月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明朗。3月1日，國家統(tǒng)計(jì)局公布最新中國采購經(jīng)理指數(shù)，2月制造業(yè)PMI指數(shù)錄得52.6%（前值50.1%），其中生產(chǎn)和新訂單PMI分別為56.7%、54.1%（前值為49.8%、50.9%，后同），均高于枯榮線。其中生產(chǎn)端表現(xiàn)更為亮眼，一方面是需求回暖疊加節(jié)后復(fù)工推升環(huán)比讀數(shù)，另一方面目前供應(yīng)鏈的堵點(diǎn)明顯減少。分企業(yè)類型來看，中小企業(yè)加速修復(fù)，2月大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.7%、52%、51.2%（52.3%、48.6%、47.2%），生產(chǎn)、新訂單PMI均位于枯榮線以上?；厮葸^去三年銀行股的行情，經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱始終是壓制板塊估值表現(xiàn)的重要因素，隨著疫情防控步入新階段，國內(nèi)生活生產(chǎn)秩序逐步恢復(fù)，各類型企業(yè)信心明顯增強(qiáng)，PMI連續(xù)兩個(gè)月回升。向后看，政策發(fā)力、需求改善、經(jīng)濟(jì)修復(fù)具有確定性，隨著市場悲觀預(yù)期逐步改善，銀行股估值仍有充分的修復(fù)空間。重要公司公告：蘇州銀行新任董事長人選落地，交行董秘辭任。下周關(guān)注：周五央行公布2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
　　上周銀行板塊表現(xiàn)好于大盤。1）上周申萬銀行指數(shù)上漲2.21%，同期滬深300指數(shù)上漲1.71%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)0.50%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中位列第7；2）細(xì)分板塊來看，大行和股份行表現(xiàn)較好，指數(shù)單周分別上漲2.92%/2.55%，城商行、農(nóng)商行分別上漲1.60%/1.24%；3）個(gè)股方面，上市銀行除瑞豐銀行微跌（-0.90%）外迎來普漲，漲幅居前的是郵儲(chǔ)銀行（7.71%）、中信銀行（4.90%）和建設(shè)銀行（4.11%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.51倍，滬深300成分股為1.43倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊相對(duì)滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來的2.2%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
　　上周資金面轉(zhuǎn)松，資金利率顯著回落。過去一周DR001利率下行17.9BP至1.26%，DR007下行33.4BP至1.92%，隔夜SHIBOR利率較上周收盤回落181.7BP，報(bào)1.29%。上周央行公開市場共有14900億逆回購到期，央行進(jìn)行逆回購操作10150億，周內(nèi)央行公開市場操作凈回籠資金4750億，下周將有10150億逆回購到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.90，較前一周末下跌427點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于6.90，較前一周末下跌828點(diǎn)；離岸/人民幣價(jià)差上行401點(diǎn)至43點(diǎn)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　2月PMI數(shù)據(jù)達(dá)到52.6，大幅超過市場預(yù)期值50.6，印證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯。向后看，穩(wěn)增長政策持續(xù)，需求改善、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇具有確定性，考慮到目前板塊估值仍處于歷史底部，伴隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，銀行股估值仍有充分的修復(fù)空間，我們繼續(xù)看好板塊估值修復(fù)行情，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。
　　個(gè)股方面，建議繼續(xù)關(guān)注兩條主線：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，優(yōu)質(zhì)中小行區(qū)域邏輯仍然堅(jiān)挺，資本補(bǔ)充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動(dòng)力充足，建議關(guān)注江蘇銀行(600919，買入)、成都銀行(601838，買入)、蘇州銀行(002966，買入)、滬農(nóng)商行(601825，買入)；此外，經(jīng)營壓力減緩、政策持續(xù)寬松的背景下，建議關(guān)注以郵儲(chǔ)銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評(píng)級(jí))、興業(yè)銀行(601166，未評(píng)級(jí))為代表的前期表現(xiàn)受風(fēng)險(xiǎn)壓制的價(jià)值標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；房地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；疫情反復(fù)超預(yù)期。