>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之六十二：-預(yù)期的裂痕-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 3716KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20230227-20230303)美元指數(shù)再度回落，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)加深。10Y美債名義/實際利率分別上升/下降，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。對于海外，離岸美元流動性邊際有所寬松(Ted利差、3個月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)，銀行間資金面先緊后松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。
交易熱度與波動：市場整體交易熱度變化不明顯，計算機、通信、紡服、傳媒等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊波動率均仍處于80%歷史分位數(shù)以下。
機構(gòu)調(diào)研：家電、計算機、銀行、電子、機械、建材等板塊調(diào)研熱度居前，食品飲料、家電、軍工、有色、紡服、通信等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測仍均被下調(diào)。行業(yè)上，輕工、傳媒、消費者服務(wù)、有色、電新、商貿(mào)零售、交運、建筑等板塊23/24年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上，小盤成長/價值的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/中盤成長/價值的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。
北上配置盤繼續(xù)凈買入，北上交易盤則小幅凈回流。上周(20230227-20230303)北上配置盤凈買入56.23億元，北上交易盤凈買入2.95億元。日度上，北上配置盤僅在周二凈賣出，在其他交易日凈買入；北上交易盤則僅在周三和周五凈流入。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入TMT、電力及公用事業(yè)、金融、汽車、紡服等板塊，同時凈賣出醫(yī)藥、有色、消費者服務(wù)等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/中盤/小盤價值，而在其他各類風(fēng)格存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈買入寧德時代、貴州茅臺6.56億元、3.18億元，凈賣出美的集團2.56億元。分行業(yè)看，配置盤在電子、電新、計算機、軍工、消費者服務(wù)等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。
兩融活躍度略回升，整體仍處于2022年以來的高位。上周(20230227-20230303)兩融凈買入17.37億元，主要凈買入計算機、軍工、通信、電子、化工、電新、消費者服務(wù)等板塊，凈賣出金融、食品飲料、傳媒、有色、交運、石油石化、建筑等板塊。家電、軍工、鋼鐵、化工、輕工、建筑、煤炭、農(nóng)林牧漁等板塊融資買入占比均上升。風(fēng)格上，兩融主要凈買入大盤/小盤成長板塊。
主動偏股基金倉位繼續(xù)回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主要加倉電新、醫(yī)藥、有色、化工、汽車、機械等板塊，主要減倉計算機、通信、食品飲料、傳媒、銀行、建筑等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值收益與大盤/小盤成長/價值的相關(guān)性上升，與中盤成長/價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，個人持有為主的ETF中，與醫(yī)藥、新能源、科技、傳媒、周期、電力等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與建筑建材、消費、軍工、金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個人)的共識在于同時凈買入醫(yī)藥、新能源等板塊，同時凈賣出建筑建材、消費、軍工、金融地產(chǎn)等板塊，而在科技、傳媒、周期、電力等板塊存在分歧。另外，以機構(gòu)持有為主ETF重新被凈申購，且以主題ETF和寬基ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度有所回升，在化工、汽車、電子、機械、輕工、電新等板塊的買入共識度相對較高。值得關(guān)注的是，上周市場來自北上交易型資金與公募負(fù)債端的擾動暫時有所緩和，且北上配置/交易盤共同凈買入TMT、電力、金融等板塊，而公募投資者則相對謹(jǐn)慎(下調(diào)倉位)，并選擇減持上述板塊。這意味著內(nèi)外資之間的裂痕仍較大。對于未來而言，隨著3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及“兩會”信息的進一步落地，仍需關(guān)注各類投資者預(yù)期裂痕的變化與行為的修正。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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