>> 南京證券-淮北礦業(yè)(600985)穩(wěn)增長支撐焦煤需求邊際改善-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
大?。?/td>
| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧詩園 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年度主要運營數(shù)據(jù)，公司煤炭業(yè)務實現(xiàn)商品煤產(chǎn)銷2290.3/1882.36萬噸，同比+1.45/-4.73%；煤化工業(yè)務實現(xiàn)焦炭產(chǎn)銷368.9/374.8萬噸，同比-9.94/-8.05%；甲醇實現(xiàn)產(chǎn)銷37.7/36.2萬噸，同比+9.9/5.1%；2022年下半年，鋼鐵下游需求低迷導致焦炭利潤收縮開工率下行，產(chǎn)銷同比下滑；焦炭開工下行負反饋至原材料煉焦煤需求有所下調(diào)，公司煤炭業(yè)務毛利率增長幅度有所收窄、全年銷量出現(xiàn)下滑。
煉焦煤資源稀缺性凸顯，價格高位運行。安徽淮安焦精煤車板價第四季度平均價格為2395元/噸，環(huán)比第三季度持平，同比+9%；在第四季度下游需求相對較弱，相較于動力煤，資源稀缺性支撐焦精煤價格維持較高水平。
煤化工業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸。2022年9月，公司50萬噸甲醇產(chǎn)能投產(chǎn)，該項目為公司2023年底有望投產(chǎn)的60萬噸乙醇項目提供原材料。公司積極向煤化工產(chǎn)業(yè)鏈后端拓展，推進煤炭清潔利用以及煤化工精細化，全產(chǎn)業(yè)布局減弱行業(yè)周期性波動。
盈利預測與投資建議：煉焦煤資源稀缺性顯著，短期供給彈性較弱。需求端，2023年穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)政策放松下行壓力有所收窄，整體下游鋼鐵需求逐步改善。鋼材終端需求提升，鋼廠利潤修復，開工率逐步提升，支撐原材料煉焦煤需求。當下煉焦煤全庫存處于較低位置，價格將維持高位運行。公司作為焦煤龍頭，受益于煉焦煤價格維持高位，業(yè)績將持續(xù)釋放。我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為60.38億元、79.7億元、89.73億元，對應PE估值5.40/4.09/3.63倍，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求增長不及預期導致煤炭價格超預期下跌，煤礦安全事故產(chǎn)銷不及預期。
|
|
