>> 中信證券-新能源汽車行業(yè)特斯拉機器人專題-機器人：科技行業(yè)新一輪創(chuàng)新周期的起點-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大小： |
4300KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
徐濤,許英博,袁健聰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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特斯拉機器人入場，激發(fā)了機器人行業(yè)市場活力，我們認為服務(wù)類型的泛人形機器人相對人形機器人來說具有成本低、穩(wěn)定性強、應(yīng)用場景明確的優(yōu)勢，預(yù)計未來會優(yōu)先商業(yè)化落地。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計（轉(zhuǎn)引自優(yōu)必選招股書），2026年全球/中國服務(wù)機器人市場空間將達到676億美元/1558億元。類似于智能手機，機器人將成為下一個現(xiàn)象級消費電子產(chǎn)品，帶動以伺服系統(tǒng)、本體制造、整機品牌為代表的上中下游行業(yè)快速發(fā)展，參考智能手機發(fā)展歷程，我們預(yù)測未來機器人行業(yè)將有“硬件先行”的發(fā)展趨勢，中后期或形成成熟的代工模式。我們認為具備較高核心零部件生產(chǎn)技術(shù)、擁有快速布局能力及優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)能率先享受行業(yè)紅利。建議關(guān)注電機及絲桿的鳴志電器、江蘇雷利、步科股份、鼎智科技；建議關(guān)注減速器的雙環(huán)傳動；建議關(guān)注伺服系統(tǒng)的禾川科技、雷賽智能；建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的三花智控、拓普集團；建議關(guān)注涉及機器人整機的九號公司、科沃斯、石頭科技、螢石網(wǎng)絡(luò)、安客創(chuàng)新。
▍特斯拉人形機器人激發(fā)市場活力，有望推動機器人行業(yè)快速落地和發(fā)展。特斯拉人形機器人Optimus預(yù)計3-5年內(nèi)研發(fā)成功，屆時價格有望不超過兩萬美元，意在創(chuàng)造人形機器人性價比之選。馬斯克對于其愿景為從事“危險、重復(fù)、無聊”的工作。馬斯克對于項目的重視程度以及特斯拉以往制造電動車的技術(shù)與降本經(jīng)驗使得人形機器人發(fā)展開啟新篇章。特斯拉人形機器人的入場，激發(fā)了服務(wù)機器人行業(yè)市場活力，科技大廠紛紛快速入局。
▍相較人形機器人，泛人形機器人或率先引爆市場，未來空間廣闊多場景開花。相對于人形機器人，其他泛人形服務(wù)類機器人擁有（1）成本較低、（2）穩(wěn)定性強、（3）應(yīng)用場景明確的三大優(yōu)勢，較大概率率先落地。在社會問題+經(jīng)濟發(fā)展+技術(shù)進步三重驅(qū)動下，機器人市場規(guī)?？焖僭鲩L。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計（轉(zhuǎn)引自優(yōu)必選招股書），2026年將中國/全球服務(wù)機器人市場規(guī)模達到1558億元/676億美元市場規(guī)模，行業(yè)空間前景廣闊，細分來看，2021-26年服務(wù)機器人分別在地面清潔、巡檢、物流、教育、康養(yǎng)、送餐及接待場景有20%、16%、38%、25%、35%、40%及30%的復(fù)合年增長率，多領(lǐng)域開花。
▍類比智能手機發(fā)展歷程，機器人產(chǎn)業(yè)鏈零部件領(lǐng)域料將率先起勢。機器人目前類似智能手機發(fā)展的初期，2007年的“蘋果時刻”類似于特斯拉Optimus原型機發(fā)布，吸引各方勢力紛紛搶灘機器人市場。后續(xù)隨著機器人“聯(lián)發(fā)科時刻”到來與供應(yīng)鏈逐步成熟，代工模式有望成為主流，驅(qū)動品牌端格局呈發(fā)散趨勢高中低端并存。更遠未來品牌端格局有望類似智能手機成熟期逐漸收斂，帶動供應(yīng)鏈縱橫整合打造平臺型供應(yīng)商。目前階段服務(wù)機器人仍處導(dǎo)入期，硬件先行，其中，減速器、伺服系統(tǒng)、傳感器組成的運動模塊作為基礎(chǔ)模塊支持運動功能，重要性強、價值量占比高，基于成本與產(chǎn)能優(yōu)勢，國產(chǎn)替代空間較大。
▍風(fēng)險因素：機器人應(yīng)用場景的發(fā)展?jié)摿Φ陀陬A(yù)期的風(fēng)險；機器人技術(shù)進步速度低于預(yù)期的風(fēng)險；人形機器人行業(yè)進展低于預(yù)期的風(fēng)險；政府政策、資本市場、全球局勢變化的風(fēng)險。
▍投資策略。特斯拉強勢入局，有望推動機器人行業(yè)快速落地和發(fā)展，其中，服務(wù)機器人解決應(yīng)用場景不足與成本高企痛點可能會率先落地，牽引千億級市場空間。機器人行業(yè)目前仍處于導(dǎo)入期，存在類似智能手機發(fā)展前期“硬件先行”的發(fā)展趨勢。我們認為具備較高核心零部件生產(chǎn)技術(shù)、擁有快速布局能力及優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)能率先享受行業(yè)紅利。建議關(guān)注電機及絲桿的鳴志電器、江蘇雷利、步科股份，鼎智科技；建議關(guān)注減速器的雙環(huán)傳動；建議關(guān)注伺服系統(tǒng)的禾川科技、雷賽智能；建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的三花智控、拓普集團；建議關(guān)注涉及機器人整機的九號公司、科沃斯、石頭科技、螢石網(wǎng)絡(luò)、安克創(chuàng)新。
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