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輕量化趨勢+鎂價(jià)低位+重量升級(jí)，鎂合金汽車部件駛?cè)肟燔嚨?br>　　新能源汽車?yán)m(xù)航延長對(duì)輕量化有迫切需求，鎂合金作為最理想的輕量化金屬，當(dāng)前已步入高性價(jià)比區(qū)間，且中短期內(nèi)鎂合金價(jià)格走高可能性小。目前動(dòng)力總成殼體實(shí)現(xiàn)0-1的產(chǎn)業(yè)化突破，鎂合金壓鑄技術(shù)水平和應(yīng)用重量更上一層樓，有望開啟1-N的放量模式。內(nèi)外合力下，我們認(rèn)為鎂合金汽車部件或駛?cè)肟燔嚨馈Ｖ行约僭O(shè)下，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)鎂合金汽車部件市場規(guī)模達(dá)20萬噸，2022-2025年復(fù)合增速28%。
　　鎂合金是最理想的輕量化金屬，目前已步入高性價(jià)比區(qū)間
　　輕量化于新能源汽車是延長續(xù)航的有效方法，新能源汽車自身重量降低20%，將增加5%-10%的續(xù)航能力。鎂合金是最輕的金屬材料，是較鋼與鋁更為理想的輕量化材料，還具有抗震減噪等優(yōu)點(diǎn)；歷史瓶頸問題耽誤發(fā)展進(jìn)程，目前的推廣阻力主要來自鎂價(jià)和工藝成熟度。鎂合金價(jià)格決定汽車部件原料成本，目前鎂鋁價(jià)格比低于1.5，鎂合金步入高性價(jià)比區(qū)間，推廣環(huán)境再現(xiàn)，且中短期內(nèi)鎂合金價(jià)格走高可能性小，相對(duì)鋁合金的價(jià)格優(yōu)勢或延續(xù)。
　　復(fù)雜大結(jié)構(gòu)件已實(shí)現(xiàn)0-1，技術(shù)與量級(jí)更上一層樓
　　鎂合金鑄造工藝壁壘較高且成熟度低，因此加工費(fèi)較鋁合金高近15%。目前鎂合金在新能源汽車顯示器背板、儀表盤支架、動(dòng)力總成殼體等大結(jié)構(gòu)件的應(yīng)用逐步進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)化階段。復(fù)雜結(jié)構(gòu)大件動(dòng)力——星源卓鎂的總成殼體實(shí)現(xiàn)了0-1的產(chǎn)業(yè)化突破，目前已量產(chǎn)并應(yīng)用于上汽智己系列，說明鎂合金壓鑄技術(shù)水平和應(yīng)用重量更上一層樓，接下來有望開啟1-N的放量模式，且復(fù)雜結(jié)構(gòu)大件單件價(jià)值量高，在此過程中將大幅提升鎂合金在汽車上的應(yīng)用量。隨著鎂合金的汽車部件覆蓋率提升以及工藝成熟度提高，加工成本有望下降，進(jìn)一步加速鎂合金在汽車部件的應(yīng)用。
　　鎂合金汽車部件駛?cè)肟燔嚨?，預(yù)計(jì)2022-2025年市場規(guī)模復(fù)合增速28%
　　輕量化趨勢+鎂價(jià)低位+重量升級(jí)，我們認(rèn)為鎂合金汽車部件將駛?cè)肟燔嚨?。根?jù)我們的測算，2022年國內(nèi)鎂合金汽車部件市場規(guī)模為9.7萬噸，隨著新能源汽車銷量增長和鎂合金單車使用量的提升，樂觀/中性/悲觀假設(shè)下2025年市場規(guī)模分別為22/20/18萬噸，CAGR 32%/28%/24%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游對(duì)鎂合金大結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品認(rèn)知提升不及預(yù)期、鎂合金產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、新能源汽車銷量不及預(yù)期。