>> 東北證券-固收轉(zhuǎn)債分析：中旗轉(zhuǎn)債定價建議，首日轉(zhuǎn)股溢價率21％-26％-230301
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 1149KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳康,薛進 |
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報告摘要：
3月1日，中旗新材發(fā)布公告，擬于2023年3月2日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過5.4億元。募集資金擬全部用于投資羅城硅晶新材料研發(fā)開發(fā)制造一體化項目（一期）。
中旗轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和上網(wǎng)定價，債項和主體評級A+。發(fā)行規(guī)模為5.4億元，初始轉(zhuǎn)股價格為30.27元，參考2月28日正股收盤價格30.4元，轉(zhuǎn)債平價100.43元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（2月28日）為9.16%，到期贖回價111元，計算純債價值為69.5元。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動性一般，評級偏弱，債底保護性一般。機構(gòu)入庫不難，一級參與無異議。
轉(zhuǎn)債首日目標價122-127元，建議積極申購。截止至2023年2月28日，中旗轉(zhuǎn)債平價在100.43元，估值參考松霖轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額6.1億元，平價108.2，轉(zhuǎn)債價格125.22，轉(zhuǎn)股溢價率15.73%）、江山轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額5.8億元，平價95.25，轉(zhuǎn)債價格123.5，轉(zhuǎn)股溢價率29.66%），綜合考慮當前市場環(huán)境，中旗轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平預計在【21%，26%】區(qū)間，對應首日上市目標價在122-127元附近。
公司主營業(yè)務為人造石英石裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，致力于為廣大客戶提供高質(zhì)量的人造石英石產(chǎn)品。本次募投項目是公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延申的積極探索，將幫助實現(xiàn)公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要原材料人造石英石填料的自供，同時，為公司開發(fā)液晶顯示玻璃用石英粉、超純超細電子電工填料用石英粉以及光伏玻璃用低鐵石英砂等新產(chǎn)品，發(fā)展新業(yè)績增長點，提高公司綜合競爭力，為公司提供良好的投資回報和經(jīng)濟效益。
預計首日打新中簽率0.0018%~0.0026%附近。截止至2022年第三季度，第一大股東珠海羽明華企業(yè)管理有限公司持股30.75%，第二大股東周軍持股20.86%。周軍直接及間接持有公司43.54%的股權(quán)，為公司的實際控制人，前十大股東持股比例為67.16%。因此我們假設本次老股東配售比例為52%~67%，則中旗轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為1.78億元~2.6億元。
風險提示：原材料價格波動、下游行業(yè)恢復不足預期風險
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