>> 國泰君安-中國聯(lián)通(600050)2022年年報點評：業(yè)績持續(xù)新高，價值重估正當(dāng)時-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調(diào)目標(biāo)價價，維持增持評級。我們略上調(diào)2023-2024年凈利潤為86.24元（+4.0%）和99.09元（+7.4%），預(yù)計2025年凈利潤為114.98億元，對應(yīng)2023-2025年EPS為0.27/0.31/0.36元。考慮到公司新興業(yè)務(wù)快速拓展帶來的價值重估以及同行PB情況，給予公司2023年1.5x PB，對應(yīng)目標(biāo)價7.28元（+28.6%），維持“增持”評級。
業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)體現(xiàn)。2022年，公司實現(xiàn)收入3549億元，同比增長8.3%；歸母凈利潤73億元，同比增長15.8%；EBITDA990億元，同比增長3.0%；公司收入和利潤增速均連續(xù)三年高增長。2023年，公司目標(biāo)凈利潤保持兩位數(shù)增長，凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升。
移/固網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)亮眼。2022年，公司移動用戶數(shù)新增558萬戶，APRU同比增長0.1%至44.3元；寬帶接入用戶數(shù)新增858萬戶，聯(lián)通智家業(yè)務(wù)增長成為亮點。2022年，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達到705億元，同比增長29%，占主營收入比例提升至22.1%。其中，公司聯(lián)通云收入361億元，同比增長122%；物聯(lián)網(wǎng)收入86億元，同比增長43%；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)40億元，同比增長54%。2023年，公司計劃將算力網(wǎng)絡(luò)投資提升至149億元，算網(wǎng)融合將進一步加強。
股東回報進一步增強。2022年，公司全年股息合計每股0.109元，同比增24%，分紅派息率達到47%，同比提升4pct。過去5年，每股股息CAGR高達19.6%，預(yù)計公司未來繼續(xù)提升盈利能力和股東回報。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展或不及預(yù)期
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