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會(huì)計(jì)估計(jì)變更，進(jìn)一步筑牢高質(zhì)量發(fā)展根基
　　公司公告會(huì)計(jì)估計(jì)變更，基于審慎性原則，調(diào)整光纜類資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值率，將光纜類資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值率由3%調(diào)整為0%，更加準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)胤从彻竟潭ㄙY產(chǎn)狀況，降低未來資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)，助力可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
　　此次會(huì)計(jì)估計(jì)變更采用未來適用法處理，無需追溯調(diào)整，預(yù)計(jì)增加公司2022年度固定資產(chǎn)折舊額約人民幣23.5億元，影響2022年歸母凈利潤約7.7億元；此次會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響的固定資產(chǎn)折舊額將逐年下降。
　　考慮會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響，凈利潤仍三年新高
　　考慮本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響后，中國聯(lián)通全年公司業(yè)績?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)了穩(wěn)健快速的增長，公司初步測算，2022年歸母凈利潤同比增速仍實(shí)現(xiàn)近三年新高，將超過2020年的10.8%及2021年的14.2%。若按照2022年利潤增速下限14.2%來測算，剔除此次會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響后，公司歸母凈利潤增速將超過26.4%。
　　2022年1-9月公司收入2639.8億元同比增8.0%，歸母凈利潤68.3億元同比增20.4%，收入、歸母凈利潤絕對值再創(chuàng)上市來同期最高水平；Q3單季收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比增9.2%/24.5%/33.6%；利潤增速領(lǐng)跑三大運(yùn)營商。
　　新戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開局良好，增長動(dòng)能持續(xù)提升
　　2022年是公司全面實(shí)施“強(qiáng)基固本、守正創(chuàng)新、融合開放”新戰(zhàn)略規(guī)劃的起跑之年，實(shí)現(xiàn)良好開局，呈現(xiàn)出趨勢向好、結(jié)構(gòu)向優(yōu)、動(dòng)能增強(qiáng)、效益躍升的高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。2022年1-9月公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入同比增29.9%/占主營業(yè)務(wù)收入比22.2%，持續(xù)快速增長，聯(lián)通云收入269億元同比增142%。2022年1-6月公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入19億元同比增49%，運(yùn)營商份額達(dá)到50%。
　　運(yùn)營商基于其信息基礎(chǔ)設(shè)施底座定位和央企身份，必然在國家網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等領(lǐng)域發(fā)揮重大作用，未來增長動(dòng)能持續(xù)強(qiáng)勁。
　　共建共享+900M重耕利好公司盈利
　　公司此前公告獲批將現(xiàn)用于2G/3G/4G系統(tǒng)的900MHz頻段頻率資源重耕用于5G系統(tǒng)，將有利于中國聯(lián)通以更少的投資快速推進(jìn)農(nóng)村及邊遠(yuǎn)地區(qū)的5G覆蓋，建網(wǎng)成本預(yù)計(jì)將較3.5Ghz、2.1Ghz等頻段明顯降低。在和電信5G共建共享的基礎(chǔ)上，900M頻段重耕將進(jìn)一步提升現(xiàn)金流和凈利率水平。
　　盈利預(yù)測及估值
　　上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-24年收入增速8.0%、8.0%、7.9%，歸母凈利增速15.6%、15.5%、15.4%，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；成本費(fèi)用增長超預(yù)期；ARPU不及預(yù)期等。