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投資要點(diǎn)
　　行業(yè)整體概覽：終端折扣較大+2月工作日較1月增加+春節(jié)后車(chē)企產(chǎn)銷(xiāo)恢復(fù)正常影響下2月產(chǎn)批同環(huán)比均上升。乘聯(lián)會(huì)口徑：2月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)166.4萬(wàn)輛（同比+11.2%，環(huán)比+23.6%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)161.8萬(wàn)輛（同比+10.2%，環(huán)比+11.7%）；其中新能源汽車(chē)產(chǎn)量51.7萬(wàn)輛（同比+47.7%，環(huán)比+31.0%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)49.6萬(wàn)輛（同比+56.1%，環(huán)比+27.5%）。2月受春節(jié)后廠(chǎng)商生產(chǎn)恢復(fù)及供應(yīng)鏈短缺逐漸緩解影響，行業(yè)整體小幅補(bǔ)庫(kù)。展望2023年3月：3月工作日較2月增加3天有助產(chǎn)銷(xiāo)安排+終端需求進(jìn)一步恢復(fù)綜合影響下我們預(yù)計(jì)3月行業(yè)產(chǎn)量為233萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+27.8%/+40.0%；批發(fā)為227萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+24.9%/+40.0%。新能源批發(fā)預(yù)計(jì)62.4萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+37.1%/+25.8%。
　　 2月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率30.7%，環(huán)比+3.8pct。新能源品牌普遍降價(jià)+春節(jié)后需求復(fù)蘇影響下滲透率環(huán)比上升。2月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為45.7%/35.0%/3.1%，環(huán)比分別+6.3/+0.5/+0.7pct。細(xì)分來(lái)看，2月PHEV車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量14.9萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+105.8%/+27.4%；BEV車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量34.7萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+41.5%/+27.5%。
　　出口方面同比保持高增速。2月乘用車(chē)出口（含整車(chē)與CKD）25萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+89%/+8%，主要原因?yàn)槌隹谶\(yùn)力的提升和車(chē)企海外布局的持續(xù)推進(jìn)。2月自主品牌出口達(dá)到19.4萬(wàn)輛，同環(huán)比+122%/+5%。2月新能源車(chē)出口7.9萬(wàn)輛，環(huán)比+7%，其中特斯拉2月出口40,479輛，環(huán)比+3.2%。
　　車(chē)企層面：埃安同環(huán)比表現(xiàn)最佳。目前已披露產(chǎn)銷(xiāo)快訊的車(chē)企中，自主品牌和新勢(shì)力表現(xiàn)好于合資品牌。批發(fā)口徑來(lái)看2月同比表現(xiàn)最佳的車(chē)企為廣汽埃安，同比+253%，批發(fā)量再創(chuàng)新高，比亞迪/蔚來(lái)汽車(chē)/理想汽車(chē)/奇瑞汽車(chē)也實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)；環(huán)比來(lái)看表現(xiàn)最佳的車(chē)企為廣汽埃安/東風(fēng)日產(chǎn)，環(huán)比增速分別為+267%/+91%。
　　投資建議：繼續(xù)堅(jiān)定看好2023H1【以?xún)r(jià)換量】汽車(chē)行情。需求復(fù)蘇曲線(xiàn)將進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段！這輪行情是第4波（2020-2022年是前3波）的核心特征：波動(dòng)向上，需要3個(gè)核心變量陸續(xù)共振。1）疫情后消費(fèi)信心恢復(fù)曲線(xiàn)；2）特斯拉降價(jià)帶動(dòng)成本下降曲線(xiàn)；3）新一輪優(yōu)質(zhì)新車(chē)供給密集上市時(shí)間?；久婀舱褡罴褧r(shí)間窗口是2023Q1-Q3。整車(chē)核心推薦：基本面強(qiáng)勢(shì)向上（理想汽車(chē)H），基本面困境反轉(zhuǎn)（吉利汽車(chē)H/長(zhǎng)城汽車(chē)H+A/長(zhǎng)安汽車(chē)A），其次比亞迪。零部件核心推薦：1）優(yōu)先特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的！T鏈第一批核心龍頭標(biāo)的：拓普+旭升+新泉！T鏈第二批潛力成長(zhǎng)標(biāo)的：愛(ài)柯迪+岱美+銀輪+滬光+天成自控+仙通等！2）其他核心賽道龍頭標(biāo)的：座椅（繼峰股份），一體化壓鑄（文燦等），智能化（德賽+華陽(yáng)+伯特利等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)低于預(yù)期