>> 光大證券-盛新鋰能(002240)2022年報點評：歸母凈利潤再創(chuàng)歷史新高，資源端和冶煉端雙重加碼-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
王招華 |
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事件：2023年3月6日，公司發(fā)布2022年報，2022年公司營業(yè)收入120.39億元，同比+299.03%；歸母凈利潤55.52億元，同比+541.32%（收入和利潤增速均為21年調(diào)整后口徑）。
點評：2022年公司產(chǎn)品量價齊升，全年歸母凈利潤再創(chuàng)歷史新高值。公司2022年鋰產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量分別為47,658.63和47,469.72噸，分別同比提升18.29%和12.77%。2022年報告期內(nèi)，電池級碳酸鋰的價格由年初的27.75萬元/噸上漲至年末的51.95萬元/噸；電池級氫氧化鋰的價格由年初的21.35萬元/噸上漲至年末的52.05萬元/噸。
礦石和鹽湖資源布局雙管齊下，海外包銷協(xié)議助力原料供應。礦石端：業(yè)隆溝鋰輝石礦已于2019年11月投產(chǎn)，原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5萬噸/年，折合鋰精礦約7.5萬噸，且公司積極推動增儲；津巴布韋擁有薩比星鋰鉭礦項目，其中5個礦權原礦生產(chǎn)規(guī)模90萬噸/年，折合鋰精礦約20萬噸。鹽湖端：公司目前擁有SDLA鹽湖項目（2,500噸碳酸鋰當量）的獨立運營權，Pocitos鹽湖將啟動年產(chǎn)2,000噸碳酸鋰當量的中試生產(chǎn)線建設。包銷端：公司與金鑫礦業(yè)、銀河鋰業(yè)、ABY公司、AVZ礦業(yè)、DMCC公司等境內(nèi)外企業(yè)簽署了長期承購協(xié)議。
引入戰(zhàn)投比亞迪，獲取產(chǎn)業(yè)協(xié)同增長空間。2022年報告期內(nèi)，公司引入比亞迪作為戰(zhàn)略投資者，公司根據(jù)證監(jiān)會的批復向比亞迪非公開發(fā)行46,630,917.00股股票，該等股份已于2022年12月13日上市。雙方將在原材料購銷和加工、技術合作交流、礦產(chǎn)資源合作開發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)同等領域進一步深化合作，實現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補。
印尼6萬噸/年鋰鹽項目穩(wěn)步推進，公司鋰鹽產(chǎn)能位居全球前列。公司子公司致遠鋰業(yè)設計產(chǎn)能4萬噸，已于2020年第四季度全部建成；遂寧盛新設計產(chǎn)能3萬噸，已于2022年初全部建成；印尼盛拓設計產(chǎn)能6萬噸，預計2023年底建成；公司在遂寧還規(guī)劃了年產(chǎn)1萬噸的鋰鹽項目，利用鹽湖鋰資源原料生產(chǎn)電池級碳酸鋰或氯化鋰，公司鋰鹽產(chǎn)能位居全球前列。
盈利預測與估值：考慮到公司未來鋰鹽產(chǎn)能不斷擴張，我們上調(diào)23-24年盈利預測，預計2023-2024年歸母凈利潤分別為62.5億元、68.0億元，分別上調(diào)36.2%/8.3%，新增2025年盈利預測，預計2025年歸母凈利潤為61.7億元，對應2023-2025年PE為5倍、5倍、5倍，建議關注。
風險提示：下游電動車產(chǎn)量不及預期；原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；行業(yè)供給側產(chǎn)能過快釋放；公司項目建設達產(chǎn)不及預期；安全環(huán)保風險等。
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