>> 信達證券-通信行業(yè)運營商追蹤系列(二)：中國聯(lián)通創(chuàng)新業(yè)務收入占比創(chuàng)新高，移動ARPU值再提升-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣穎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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事件：2023年3月8日，中國聯(lián)通發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)總營收3549.4億元，同比增長8.3%，增速創(chuàng)近九年新高；實現(xiàn)歸母凈利潤73.00億元，同比增長15.8%，剔除非經(jīng)營性損益后，凈利潤規(guī)模創(chuàng)上市新高；EBITDA達到991.7億元，同比增長3.0%，創(chuàng)上市新高。
點評：
一、資本開支維穩(wěn)增長，全年分紅持續(xù)提升
公司資本開支維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，算力網(wǎng)絡投資力度持續(xù)加大，資本開支結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化。中國聯(lián)通積極儲備核心能力，2022全年資本開支為人民幣742億元，同比增長8%，重點保障移動網(wǎng)絡、家庭互聯(lián)網(wǎng)及固話、政企及創(chuàng)新業(yè)務等方面，總計投資679億元，其中5G完成投資330.5億元，占總資本開支比例達到44.5%，算力網(wǎng)絡資本開支達到124億元，占總資本開支比例達到16.8%。2023年，公司預計資本開支水平將達到769億元，同比增長4%，其中算網(wǎng)投資占比將超過19%，投資總額超過146億元，同比增長超過20%，資本開支結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化。
公司全年分紅持續(xù)提升。2022年董事會建議派發(fā)每股末期股息0.0427元（含稅，以下提及均為含稅），連同已派發(fā)的中期股息每股0.0663元，預計全年每股股息將達到0.1090元，同比預計提升24%，公司每股股息持續(xù)提升。
二、創(chuàng)新業(yè)務：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入占比創(chuàng)新高，聯(lián)通云提速發(fā)展
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務規(guī)模、增速雙增長，占服務收入比創(chuàng)歷史新高。根據(jù)公司財報，2022年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務營收達到704.58億元，同比增長28.6%，2018-2022產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入CAGR達到32%。此外，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對服務收入的貢獻力度進一步加強，2022全年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入占服務收入比達到22.1%，創(chuàng)歷史新高，較2019年提高9.7個百分點。
聯(lián)通云繼續(xù)翻倍增長，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、大應用、大安全等創(chuàng)新業(yè)務高速增長。根據(jù)公司財報，2022年公司創(chuàng)新業(yè)務提速發(fā)展，五大主責主業(yè)中，以聯(lián)通云為代表的“大計算”增長趨勢最為顯著：
“大計算”：聯(lián)通云2022年實現(xiàn)收入361億元，同比增長121%。聯(lián)通云全面升級至7.0版本，核心技術(shù)攻關(guān)取得突破，自主可控云全棧產(chǎn)品實現(xiàn)100%自研，適配90%以上國產(chǎn)化主流軟硬件產(chǎn)品，自研操作系統(tǒng)CUlinux及自研數(shù)據(jù)庫上線，全新聯(lián)通云產(chǎn)品體系包括行業(yè)云版、私有云版以及信創(chuàng)云版。
“大數(shù)據(jù)”：大數(shù)據(jù)實現(xiàn)收入40億元，同比增長達到58%。公司發(fā)布“資治”政務大數(shù)據(jù)平臺，11項能力入圍信通院數(shù)據(jù)治理產(chǎn)業(yè)圖譜；公司大數(shù)據(jù)業(yè)務累計為超過20個省級政府、100個地市級政府提供數(shù)字政府建設服務，為25個部委提供大數(shù)據(jù)能力支撐。
“大聯(lián)接”：物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)收入86億元，同比增長達到42%，其中非連接收入增長63%；2022年公司物聯(lián)網(wǎng)終端聯(lián)接累計到達3.86億戶，5G連接新增市場份額接近七成，在行業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)了“物聯(lián)網(wǎng)”超“人聯(lián)網(wǎng)”。
“大應用”：公司應用層面業(yè)務行業(yè)領(lǐng)先，截至2022年底，公司大應用業(yè)務累計打造1.6萬個5G規(guī)?；瘧庙椖浚?guī)模復制到國民經(jīng)濟52個大類，打造1600多個5G全連接工廠；在數(shù)字政府、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康等14個行業(yè)領(lǐng)域自主研發(fā)產(chǎn)品超過200款，年度新簽合同額超過100億元，超過前3年總和。
“大安全”：公司安全層面業(yè)務快速發(fā)展，2022年收入增幅近4倍，安全能力累計服務客戶數(shù)過萬家，安全支撐團隊人員超過1200人，發(fā)布“墨攻”安全運營服務平臺，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)并推出安全云市場，已為200余家頭部客戶提供服務。
三、傳統(tǒng)業(yè)務：5G用戶拉動移動業(yè)務ARPU提升，寬帶業(yè)務融合ARPU首次破百
公司持續(xù)推進共享共建，5G基站數(shù)量穩(wěn)步提升。截至2022年年報，公司與中國電信的共建共享工作持續(xù)深入推進，5G共享基站已超過100萬個，占到全球5G基站總規(guī)模的30%，4G共享基站達到110萬站，此外，公司還積極推動700M基站在偏遠農(nóng)村地區(qū)的異網(wǎng)漫游，已啟動現(xiàn)網(wǎng)商用測試。
公司用戶基礎(chǔ)強大，5G高價值用戶數(shù)持續(xù)提升。截至2023年1月份，公司“大聯(lián)接”用戶數(shù)量達到8.7億戶，其中5G套餐用戶達到2.2億戶，較2022年12月新增307萬戶，整體來看，公司基礎(chǔ)業(yè)務用戶數(shù)量穩(wěn)步增長，5G高價值用戶數(shù)量持續(xù)增長。
公司移動ARPU連續(xù)3年上升，融合ARPU首超百元。根據(jù)公司年報，2022全年移動出賬用戶超過3.2億戶，5G套餐用戶滲透率達到66%，用戶結(jié)構(gòu)進一步改善，伴隨高價值用戶滲透率的提升，公司綜合用戶價值進一步躍升，移動用戶ARPU連續(xù)三年實現(xiàn)正增長，2022年移動ARPU達到44.3元；此外公司寬帶接入用戶數(shù)持續(xù)增加，融合滲透率逐年提升，融合ARPU首超百元。整體來看，公司創(chuàng)新業(yè)務已經(jīng)與傳統(tǒng)業(yè)務互相滲透，形成良性正向循環(huán)，收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，ARPU有望持續(xù)維持提升態(tài)勢。
投資建議與風險提示
運營商作為中國算力的核心底座支撐，是通信網(wǎng)絡基礎(chǔ)設施、云計算、IDC的主力，2B創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展有望打開長期空間，建議重點關(guān)注【中國聯(lián)通】、【中國電信】、【中國移動】。
風險提示：行業(yè)競爭加??；5G建設不及預期；云計算需求不及預期；新冠
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