>> 東證期貨-鋰熱點報告：將至已至，何時企穩(wěn)？-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大小： |
1820KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳祎萱 |
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★回調(diào)的原因：基本面與消息面的共振
基本面角度，受國補退坡及疫情擾動等因素影響，去年底以來中國新能源車產(chǎn)銷增速持續(xù)不及預(yù)期，同時渠道環(huán)節(jié)信心缺失導(dǎo)致的備貨量收縮對鋰鹽表觀需求構(gòu)成了更大的拖累。各環(huán)節(jié)備貨量收縮使得需求弱預(yù)期自我強(qiáng)化，負(fù)反饋循環(huán)帶動鋰價持續(xù)回落。
消息面上，寧德“鋰礦返利”計劃的推出引發(fā)持貨商恐慌性拋售，Pilbara將鋰精礦的零單銷售模式由拍賣轉(zhuǎn)為加工費定價表明資源端的高溢價在逐步轉(zhuǎn)弱，打開了鋰鹽價格的中長期下行空間。
★供給端的變化：外生擾動、利潤收縮與跨市場價差
預(yù)期外的供給擾動：宜春開展偷采盜采調(diào)查，短期影響有限，但監(jiān)管因素或反復(fù)發(fā)酵、年內(nèi)鋰云母產(chǎn)量存不及預(yù)期的風(fēng)險。
盈虧平衡附近的博弈：由于定價機(jī)制錯配以及礦價回調(diào)幅度相對較低，上半年鋰鹽廠的礦石采購成本或仍在5000美元/噸左右，對應(yīng)碳酸鋰生產(chǎn)成本約35萬元/噸。即便這并非長期有效的成本支撐，但這一短期錯配或?qū)⒔o鋰鹽價格提供階段性支撐，盈虧平衡附近鋰鹽廠的惜售情緒可能有所增強(qiáng)。
海內(nèi)外價格倒掛：海內(nèi)外碳酸鋰價格已出現(xiàn)倒掛，同時海內(nèi)外氫氧化鋰價差也大幅走闊，貿(mào)易商的跨市場套利行為或使后續(xù)中國碳酸鋰進(jìn)口量減少、氫氧化鋰出口量增加，邊際改善國內(nèi)基本面。
★何時企穩(wěn)？—關(guān)鍵仍在于需求
鋰價企穩(wěn)的關(guān)鍵仍在于需求，需要看到終端需求出現(xiàn)實質(zhì)性改善后，各環(huán)節(jié)的采購熱情才會有所回升、進(jìn)而驅(qū)動價格止跌企穩(wěn) 對于需求端的跟蹤，除終端產(chǎn)銷量外，電工價差收縮也能側(cè)面印證市場采購熱情的回暖。
★風(fēng)險提示
下游消費不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入
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