久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：3月9日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2月通脹數(shù)據(jù)。2月，CPI當(dāng)月同比1%，前值2.1%；環(huán)比-0.5%，前值0.8%。PPI當(dāng)月同比-1.4%，前值-0.8%；環(huán)比0%，前值-0.4%。
　　核心觀點(diǎn)：全年通脹中樞仍可能相對溫和。往后看，一方面春節(jié)錯(cuò)位因素逐步消退，同時(shí)上半年基數(shù)可較低，CPI可能短暫沖高；另一方面豬肉價(jià)格缺乏大幅上行的基礎(chǔ)，全年對通脹的貢獻(xiàn)相對有限，尤其是下半年基數(shù)會明顯抬升。對CPI的關(guān)注在于核心通脹對需求復(fù)蘇強(qiáng)度的反映，而非對貨幣政策的掣肘。PPI方面，由于受到去年高基數(shù)的影響，未來可能還需一段時(shí)間才能同比走出負(fù)區(qū)間，價(jià)格方面將反映企業(yè)盈利回升的強(qiáng)弱。
　　CPI環(huán)比弱于季節(jié)性。2月CPI環(huán)比-0.5%，低于近5年均值0.5%，較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受春節(jié)錯(cuò)位影響。合計(jì)來看，1-2月CPI累計(jì)環(huán)比0.3%，低于近5年均值1.3%，表明消費(fèi)和服務(wù)需求等依然表現(xiàn)弱于季節(jié)性。
　　食品價(jià)格跌幅明顯。2月CPI食品價(jià)格同比2.6%，前值6.2%，較上月下跌3.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比-2%，明顯低于近5年均值1.7%。食品中，由于節(jié)后消費(fèi)需求回落，加之天氣轉(zhuǎn)暖供給充足，大部分鮮活食品價(jià)格均有所下降，鮮菜價(jià)格環(huán)比同比均大幅下降，環(huán)比-4.4%，同比-3.8%，前值分別為9.2%和6.7%。豬肉價(jià)格環(huán)比-11.4%，較前值下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。2月上旬豬肉價(jià)格延續(xù)前期集中出欄導(dǎo)致的下行趨勢，盡管中旬在國家啟動冷凍豬肉收儲后出現(xiàn)反彈，但平均價(jià)格仍低于1月春節(jié)時(shí)期水平。
　　核心CPI受節(jié)日因素消退影響小幅回落。2月，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比0.6%，前值1%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI環(huán)比-0.2%，前值0.4%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，低于近5年均值0.1%。一方面，春節(jié)錯(cuò)位導(dǎo)致服務(wù)類價(jià)格環(huán)比明顯下降，另一方面，我國節(jié)后生產(chǎn)的恢復(fù)要比需求更快，價(jià)格在疫情復(fù)蘇后的第一階段較難出現(xiàn)明顯上漲。細(xì)分項(xiàng)上來看，機(jī)票、交通工具租賃費(fèi)和旅游價(jià)格分別下降12.0%、9.5%和6.5%，電影及演出票、美發(fā)、家庭服務(wù)、寵物服務(wù)等價(jià)格降幅在1.7%-5.6%之間。
　　非食品價(jià)格表現(xiàn)偏弱。2月CPI非食品價(jià)格同比0.6%，前值1.2%，環(huán)比-0.2%，前值0.3%。從細(xì)分項(xiàng)來看，僅衣著和醫(yī)療保健同比上漲；生活用品及服務(wù)、交通和通信、教育文化和娛樂、其他用品及服務(wù)同比漲幅均較上月有所回落，主要由于春節(jié)錯(cuò)月，上年同期對比基數(shù)較高；居住持平。
　　PPI表現(xiàn)弱于預(yù)期。2月，受上年同期基數(shù)較高影響，PPI同比-1.4%，預(yù)期-1.3%，繼續(xù)探底，降幅較1月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；PPI環(huán)比0%，前值-0.4%，主要由于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快，但需求恢復(fù)要慢于生產(chǎn)，庫存有所積壓，需要一定消化。分行業(yè)來看，金屬相關(guān)行業(yè)市場預(yù)期向好、需求有所恢復(fù)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲1.7%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲1.0%。煤炭生產(chǎn)穩(wěn)定，加之氣溫回升采暖用煤需求減少，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格下降2.2%，降幅比上月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，海外局勢變化超預(yù)期。