>> 興業(yè)證券-百濟神州(688235)2022年業(yè)績快報點評報告：全年產(chǎn)品與合作收入合計14億美金，核心產(chǎn)品商業(yè)化、國際化加速-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 358KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛,黃翰漾,楊希成 |
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投資要點
產(chǎn)品收入大幅增長，創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績表現(xiàn)。2022年第四季度收入為3.801億美元，全年收入為14億美元；相比較，2021年同期收入分別為2.14億美元和12億美元，同比增長77.6%和16.7%。2022年第四季度產(chǎn)品總收入為3.39億美元，全年產(chǎn)品收入為13億美元；相比較，2021年同期產(chǎn)品總收入分別為1.968億美元和6.34億美元，同比增長72.3%和105%。2022年第四季度合作收入為4,110萬美元，全年合作收入為1.613億美元；相比較，2021年同期合作收入分別為1,720萬美元和5.423億美元。
百悅澤海外市場銷售增長強勁。2022年第四季度和全年，百悅澤全球銷售額分別為1.761億美元和5.647億美元，相較2021年同期數(shù)據(jù)，分別實現(xiàn)101%和159%的增長；在美國，百悅澤2022年第四季度銷售額為1.253億美元，全年銷售額為3.897億美元，相較2021年同期數(shù)據(jù)分別增長124%和237%。在中國，百悅澤2022年第四季度銷售額為4,090萬美元，全年為1.503億美元，相較2021年同期，分別實現(xiàn)33%和49%的增長。
百澤安納入醫(yī)保助力其市場份額持續(xù)增長。2022年第四季度，百澤安在中國的銷售額為1.022億美元，相較2021年同期增長88%；2022年全年，百澤安在中國的銷售額為4.229億美元，相較2021年同期增長66%。醫(yī)保報銷范圍擴大所帶來的新增患者需求、進一步擴大的銷售團隊以及藥品進院數(shù)量的增加，持續(xù)推動了百澤安市場滲透率和市場份額的提升。
我們的觀點：隨著核心產(chǎn)品（百悅澤和百澤安）海外市場擴張和各項適應(yīng)癥拓展，公司收入將實現(xiàn)持續(xù)高速增長。自研和合作項目的穩(wěn)步推進，以及生產(chǎn)基地的建成，為公司帶來增長動力。我們預(yù)測2022年至2024年，公司收入分別為95.66億人民幣、109.23億人民幣、158.67億人民幣，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、研發(fā)進度不及預(yù)期、新冠肺炎疫情影響藥物獲批進程、市場競爭加劇、政策風(fēng)險等。
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