>> 信達證券-非銀金融行業(yè)周報：糾結(jié)在經(jīng)濟，信心在未來-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 1709KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點：本周通脹數(shù)據(jù)和]相關(guān)金融數(shù)據(jù)公布，2月CPI同比+1.0%，我們認(rèn)為剔除春節(jié)因素，經(jīng)濟復(fù)蘇初期需求仍稍顯不足，且政府工作報告中5%的GDP目標(biāo)也處于我們預(yù)期下限，市場也部分存在對2023年我國經(jīng)濟增長斜率的擔(dān)憂。但從PPI數(shù)據(jù)看，環(huán)比數(shù)據(jù)略有改善，且2023年2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元，我們認(rèn)為即便在今年政策強刺激可能較小的情況下，隨著兩會后各項措施逐漸落地，經(jīng)濟緩慢修復(fù)仍然值得期待。
我們認(rèn)為2023年資本市場仍有望聚焦“促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)”，券商板塊將有望受益于為資本市場提供“資產(chǎn)、資金、市場”三端服務(wù)，帶來增量業(yè)績。保險板塊，負(fù)債端方面，整體看當(dāng)前行業(yè)仍處于“磨底”階段，近年來隨著各大險企壽險改革和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，相關(guān)改革效果已逐漸開始顯現(xiàn)，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟活動的不斷恢復(fù)，保險消費有望逐步回暖。我們再次強調(diào)，當(dāng)下市場處于從“估值修復(fù)”邏輯轉(zhuǎn)向“基本面改善”的時期，非銀板塊具備超額收益配置價值。
建議關(guān)注：中國太保、中國平安、東方財富、浙商證券、國聯(lián)證券等
市場回顧：本周主要指數(shù)下行，上證綜指報3230.08點，環(huán)比上周2.95%；深證指數(shù)報11442.54點，環(huán)比上周-3.45%；滬深300指數(shù)報3967.14點，環(huán)比上周-3.96%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報2370.36點，環(huán)比上周-2.15%；非銀金融（申萬）指數(shù)報1503.47點，環(huán)比上周-6.05%，證券Ⅱ(申萬)指數(shù)報5248.15點，環(huán)比上周-5.23%，保險Ⅱ(申萬)指數(shù)996.17點，環(huán)比上周-8.13%，多元金融(申萬)指數(shù)報1105.66點，環(huán)比上周-4.63%；中證綜合債（凈價）指數(shù)報99.71，環(huán)比上周+0.15%。滬深兩市A股日均成交額8336.50億元，環(huán)比上周-1.51%，日均換手率1.04%，環(huán)比上周-0.02bp。截至3月9日，兩融余額15905.65億元，較上周+0.42%。截至2023年2月28日，股票型+混合型基金規(guī)模為7.08萬億元，環(huán)比+0.41%，2月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額289億份，環(huán)比+58.40%。個股方面，券商：紅塔證券環(huán)比上周2.79%，方正證券環(huán)比上周-3.27%，申萬宏源環(huán)比上周-3.27%。保險：中國平安環(huán)比上周-8.51%，中國人壽環(huán)比上周-5.88%，中國太保環(huán)比上周-8.46%，新華保險環(huán)比上周-7.53%。
證券業(yè)觀點：
金融監(jiān)管體系重塑，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟作用更為突出。
2023年3月7日，《國務(wù)院機構(gòu)改革方案》落地，提出組建國家金融監(jiān)督管理總局，不再保留銀保監(jiān)會，證監(jiān)會調(diào)整為國務(wù)院直屬機構(gòu)，形成了“一行一局一會”的監(jiān)管格局。
簡單梳理我國金融監(jiān)管體系的歷史沿革：1984年，人民銀行開始專門履行中央銀行職能。1992年，國務(wù)院證券委、中國證券監(jiān)督管理委員會成立，金融監(jiān)管體系開始由統(tǒng)一走向分業(yè)。1998年，保監(jiān)會成立。2003年，銀監(jiān)會成立，形成以人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會“一行三會”為主導(dǎo)的分業(yè)監(jiān)管格局。2017年，金穩(wěn)委成立。2018年，銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并，形成了“一委一行兩會”為主導(dǎo)的格局。經(jīng)過四十年的改革發(fā)展，我國金融監(jiān)管體系不斷總結(jié)經(jīng)驗，日臻完善。
金監(jiān)總局成立后，將統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)務(wù)之外的金融業(yè)務(wù)監(jiān)管。我們認(rèn)為，金融業(yè)務(wù)的統(tǒng)一監(jiān)管將有助于統(tǒng)籌運用有限的監(jiān)管資源，加強專業(yè)監(jiān)管效能，補足我國跨領(lǐng)域、跨市場、跨業(yè)態(tài)協(xié)調(diào)監(jiān)管機制的短板，從本質(zhì)上解決監(jiān)管空白、監(jiān)管套利、監(jiān)管滯后等難題，維護公平競爭的市場秩序，從而實現(xiàn)服務(wù)實體經(jīng)濟、創(chuàng)新發(fā)展、防范風(fēng)險三者統(tǒng)一。
證監(jiān)會由國務(wù)院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國務(wù)院直屬機構(gòu)。國務(wù)院直屬機構(gòu)和事業(yè)單位的本質(zhì)區(qū)別在于前者具有獨立的行政主體資格，我們認(rèn)為，證監(jiān)會提職提級體現(xiàn)了政府機關(guān)對其在防范化解金融風(fēng)險、建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場等領(lǐng)域取得重大成效的認(rèn)可，直接提高了資本市場的地位，進一步凸顯了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。
證監(jiān)會統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作。過去企業(yè)債由發(fā)改委審核，公司債由證監(jiān)會審核，截至2023年3月10日，市場存量企業(yè)債券共2770只，債券余額21071億元；存量公司債券11990只，債券余額103920億元。不同部門的監(jiān)管之下，審核標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一也給套利者提供了操作空間，不利于債券市場穩(wěn)定健康發(fā)展，也不利于企業(yè)拓寬直接融資渠道。我們認(rèn)為，企業(yè)債和公司債有望在規(guī)則層面進一步趨同，助力債券市場的良性有序競爭，更有利于提高直接融資比重，助力服務(wù)實體經(jīng)濟。
保險業(yè)觀點：
友邦保險公布2022年年報，2022年實現(xiàn)年化新單保費54.07億美元，同比-4%；稅后營運利潤63.70億美元，同比+3%；新業(yè)務(wù)價值30.92億美元，同比-5%，內(nèi)含價值營運利潤68.45億美元，同比-2%。產(chǎn)生的基本自由盈余60.39億美元，同比-2%。公司派送期末股息每股1.134港元，同比+5%。
公司2022年全年NBV同比-5%至30.92億美元，NBVM同比-2.4pct至57.0%，主要受到疫情影響和友邦中國業(yè)務(wù)的保障型和儲蓄型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為均衡的影響，NBVM小幅下滑。2022年全年新業(yè)務(wù)價值同比：馬來西亞（ YoY+15% ） >泰國（ YoY+5
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